东海证券-宏观双周报：三大事件靴子落地，关注基本面的兑现-241110

- 国内10月经济数据逐步公布，PMI预期回升，但通胀和进口增速仍低，政策效果待显现。

- 三大事件（美国大选、美联储议息、化债规模）落地，市场不确定性降低，基本面重回关注焦点。

- 预计央行将增加流动性投放，化债政策有助于释放地方财力，推动消费和投资，房地产政策加速落实。

**宏观双周报核心要点总结：** 1. **经济数据与政策效应**： - 10月经济数据公布，PMI显示预期回升，但通胀和进口增速低迷，表明政策效果仍在累积中。

- 预计央行将增加流动性投放，以应对经济下行压力。

2. **重大事件影响**： - 美国大选、美联储议息会议及国内化债规模的落地，市场不确定性逐渐消除，定价回归基本面。

- 特朗普的关税政策可能增加外需不确定性，强调内需政策的重要性。

3. **化债政策**： - 人大常委会公布10万亿元化债规模，旨在消解地方政府债务风险，短期内政策力度较大。

- 强调不新增隐性债务，保持财政长期健康，有助于地方政府推动消费和投资。

4. **房地产政策**： - 财政部提到的税收政策将降低新房和二手房交易成本，专项债支持房地产去库存。

- 10月新房网签成交量首次转正，显示市场回暖迹象。

5. **通胀与价格水平**： - 10月CPI同比0.3%，PPI同比-2.9%。

内需不足，核心CPI有企稳迹象。

- 央行强调促进物价合理回升，财政化债规模已确定，稳增长措施预计加速落实。

6. **美国大选与外需**： - 特朗普当选可能加大外需不确定性，关税政策对中国出口的潜在影响需关注。

- 10月出口增速回升，但未来可能受到政策扰动。

7. **美联储政策与市场反应**： - 美联储如期降息，但对通胀前景的担忧增加。

- A股在重大事件落地后震荡上行，市场情绪改善，关注政策的累积效应。

8. **风险提示**： - 地缘政治风险及政策落地不及预期的风险需警惕。