新华文轩：西南证券-新华文轩-601811-分红稳健，业绩持续增长-240430

投资标的：新华文轩 推荐理由：公司为地方性出版集团头部机构，出版发行业务强者恒强，教育信息化业务有望打开新的增长曲线，受益于西部大开发战略，公司有望获取所得税税收优惠，以及公司保持稳定的较高水平的分红率，维持“买入”评级。

1. 新华文轩业绩稳健增长，出版业务市占率靠前，分红稳定且股息率超过5%。

2. 公司发行业务持续增长，教育信息化服务升级，有望打开新的增长曲线。

3. 维持对公司的“买入”评级，但需注意国家政策变动、入学人口波动和纸张价格波动等风险。

1. 公司2023年度报告及2024年一季度报告，主营收入118.7亿元，同比增长8.6%，归母净利润15.8亿元，同比增长13.1%，扣非归母净利润16.2亿元，同比增长11%。

2. 2024年一季度营收24.7亿，同比增长7%，归母净利润2.1亿，同比下降3.3%。

3. 公司出版业务稳健增长，市占率排名靠前，出版业务收入29.9亿元，同比增长8.8%。

4. 公司发行业务实现营收104.9亿元，同比增长5.5%，24Q1实现营收21.7亿元。

5. 公司向股东每10股派发现金股利4元（含税），对应港股股价（8.36港币；汇率1港币=0.92人民币），股息率约为5.2%。

6. 预计公司2024-2026年EPS分别为1.41元、1.54元、1.65元，对应的PE为10倍、10倍、9倍。

7. 公司为地方性出版集团头部机构，出版发行业务强者恒强，教育信息化业务有望打开新的增长曲线，受益于西部大开发战略，公司有望获取所得税税收优惠，以及公司保持稳定的较高水平的分红率。