澳华内镜：国投证券-澳华内镜-688212-24年收入稳健增长，在行业承压时展现出阿尔法-250416

投资标的：澳华内镜（688212） 推荐理由：公司2024年收入实现正增长，依托于AQ3004K超高清内镜系统的推广，带动中高端产品销量提升。

研发创新持续推进，新产品不断发布。

预计未来几年收入和净利润增速突出，给予买入-A评级，目标价64.32元。

- 澳华内镜2024年实现收入7.5亿元，同比增长10.54%，在行业承压情况下展现出增长潜力。

- 公司持续推进AQ3004K超高清内镜系统的推广，推动中高端产品销量稳步提升。

- 预计2025-2027年收入和净利润增速将分别达到15.5%、21.6%、20.8%和353.5%、26.5%、21.4%，维持买入-A评级，目标价64.32元。

澳华内镜在2024年实现收入7.5亿元，同比增长10.54%；归母净利润为2101万元，同比下降63.68%；扣非归母净利润为-628万元。

2024年第四季度，公司收入为2.5亿元，同比下降0.2%；归母净利润为-1629万元；扣非归母净利润为-2110万元。

尽管行业整体承压，公司依靠AQ3004K超高清内镜系统的推广，收入仍实现正增长。

根据众成数科数据，2024年内镜市场招投标金额为168亿元，同比下降约27%。

行业承压的核心原因是2023年医疗新基建订单和设备贴息贷款项目集中放量，导致基数较高，2024年经历消化周期。

公司在2024年中高端机型的主机和镜体在三级医院的装机数量分别为137台和522根，涉及116家三级医院。

公司研发费用为1.6亿元，同比增长11.29%，占营业收入的21.83%。

报告期内，公司发布了多项新产品，包括电子经皮胆道镜、高光谱平台、AQ-150和AQ-120系列内镜系统、640倍细胞内镜和140倍光学放大内镜等。

投资建议方面，给予买入-A评级，6个月目标价为64.32元。

预计公司2025年、2026年和2027年的收入增速分别为15.5%、21.6%和20.8%；净利润增速分别为353.5%、26.5%和21.4%。

风险提示包括医疗行业政策的不确定性、设备招投标不确定性及设备更新落地不确定性。