中国宏桥：海通国际-中国宏桥-1378.HK-铝产品价格上涨助力盈利提升，产业链一体化成本优势显著-240902

投资标的：中国宏桥（1378.HK） 推荐理由：铝产品价格上涨与原材料成本下降显著提升公司盈利，2024H1业绩创历史新高，产业链一体化带来成本优势。

预计未来铝需求持续增长，业绩有望释放，给予“优于大市”评级，目标价15.12港元。

- 中国宏桥2024H1业绩显著提升，营业收入735.9亿元，归母净利91.55亿元，利润创历史新高。

- 铝产品价格上涨及主要原材料成本下降，助力公司盈利空间扩大，产业链一体化优势明显。

- 预计2024-2026年营业收入和EPS持续增长，给予2024年目标价15.12港元，维持“优于大市”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概览**： - 2024年上半年营业收入：735.9亿元，同比增长12.0%。

- 毛利：178.0亿元，同比增长202.1%。

- 毛利率：24.2%，同比提升15.2个百分点。

- 归母净利：91.55亿元，同比增长272.7%。

- 扣非归母净利：107.7亿元，同比增长352.7%。

- 每股收益（EPS）：0.966元，同比增长273.0%。

- 中期派息：0.59港币/股，同比增长73.5%，分红总额56亿港币，分红比例约为56%。

2. **铝产品业务**： - 电解铝收入：493.1亿元，同比增长7.2%；毛利率24.6%。

- 氧化铝收入：162.0亿元，同比增长19.7%；毛利率25.4%。

- 铝加工收入：75.8亿元，同比增长34.3%；毛利率21.0%。

3. **成本与价格**： - 电解铝成本同比降低超1700元/吨。

- 主要原材料（动力煤、预焙阳极）市场均价同比下降。

4. **产业链一体化**： - 公司布局涵盖铝土矿、氧化铝、电解铝、铝精深加工及再生铝，形成全产业链。

- 几内亚项目铝土矿年产能约5000万吨，氧化铝自供率为100%。

5. **市场前景**： - 预计2024年第四季度降息周期开启，全球经济有望增长。

- 光伏、新能源汽车等行业将拉动铝需求增长，铝价可能进一步走强。

6. **盈利预测与评级**： - 2024-2026年营业收入预测：1497.7亿元、1569.9亿元、1652.4亿元。

- 2024-2026年EPS预测：1.99元、2.03元、2.20元。

- 目标价：15.12港元，给予“优于大市”评级。

7. **风险提示**： - 全球经济增长不确定性。

- 产能恢复不及预期。