基础化工行业：东方证券-化工行业周报~2025年2月第1周-250211

- 原油库存和产量有所增加，但油价承压下跌，市场对经济增长的担忧加剧。

- 建议关注基本面与油价相关度较低的龙头企业，如万华化学、皇马科技和金禾实业。

- 农业和食品产业链需求刚性，关注云天化的磷化工产业链持续性。

2025年2月第1周化工行业周报的核心要点如下： 1. 原油相关信息： - 美国原油商业库存为4.238亿桶，周增加870万桶；汽油库存增加220万桶，馏分油库存减少550万桶，丙烷库存减少481.9万桶。

- 美国原油产量为1347.8万桶/天，周增加23.8万桶/天，年增17.8万桶/天。

- 钻机数：美国586台（周增4台，年减37台），加拿大249台（周减9台，年增17台）。

2. 价格变化： - 本周价格涨幅前三：石油焦（+19.3%）、二乙醇胺（+8.9%）、TDI80/20（+4.8%）；跌幅前三：天然气（-17.4%）、双氧水（-5.9%）、WTI（-5.4%）。

- 月度价格涨幅前三：石油焦（+31.7%）、丙烯腈（+24.4%）、三氯甲烷（+20.7%）；跌幅前三：液氯（-274.6%）、维生素A（-15.1%）、烟酰胺（-12.5%）。

3. 价差变化： - 本周价差涨幅前三：丙烯酸丁酯价差（+62.4%）、炭黑价差（+51.9%）、PTA（+33.0%）；跌幅前三：双氧水价差（-58.3%）、顺酐法BDO价差（-41.3%）、聚丙烯价差（-27.7%）。

- 月度价差涨幅前三：丙烯酸丁酯价差（+157.0%）、电石法PVC价差（+102.9%）、MTO价差（+93.6%）；跌幅前三：苯乙烯（-379.1%）、顺酐法BDO价差（-220.3%）、磷酸二铵（-84.4%）。

4. 投资建议： - 受贸易摩擦影响，市场对经济增长担忧，油价承压，龙头股表现较弱。

- 看好基本面与油价相关度低的龙头企业，建议底部布局。

- 关注农业、食品产业链需求的刚性，推荐万华化学、皇马科技及金禾实业等企业。

- 风险提示包括项目进展、需求、海外销售及原材料价格波动等不及预期的风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 万华化学：核心产品MDI近期盈利改善，后续石化与新材料项目陆续投产。

异氰酸酯随科思创被ADNOC收购落地，行业格局有望迎来重塑。

2. 皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对前期宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。

3. 金禾实业：麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业，主要产品景气底部已迎来边际变化。

4. 云天化：国内磷化工产业链龙头企业，磷矿石景气度具备持续性。