兆驰股份：长城证券-兆驰股份-002429-多业务协同发力，稳健增长前景可期-250514

投资标的：兆驰股份（002429） 推荐理由：公司在电视、LED全产业链及光通信等领域实现多业务协同发展，2024年营收和净利润稳健增长。

未来布局将持续推动业绩提升，且在光通信和视频网络领域具备良好增长潜力，维持“增持”评级。

- 兆驰股份2024年实现营收203.26亿元，归母净利润16.02亿元，业务协同发展推动业绩稳健增长。

- 电视和LED产业链双轮驱动，光通信与视频网络领域布局初显成效，未来增长潜力可期。

- 预计2025-2027年归母净利润将分别为17.32亿元、20.29亿元和24.93亿元，维持“增持”评级，风险包括汇率波动和市场需求不及预期。

事件：兆驰股份发布2024年年报及2025年一季报。

2024年公司实现营收203.26亿元，同比增长18.40%；归母净利润16.02亿元，同比增长0.89%；扣非净利润15.85亿元，同比增长3.71%。

2025年Q1公司实现营收37.23亿元，同比减少9.33%，环比减少10.59%；归母净利润3.35亿元，同比减少19.30%，环比增长45.60%；扣非净利润3.11亿元，同比减少23.90%，环比增长13.19%。

2024年业绩增长主要得益于电视、LED全产业链及光通信等领域的协同发展。

电视业务和LED产业链业务是综合营收增长的双轮驱动，电视业务通过深耕海外市场和拓展产品品类实现出货量增长，LED产业链则通过技术升级和产能扩张提升市场份额。

净利润增长得益于成本控制和产品附加值提升。

2024年毛利率为17.17%，净利率为8.52%。

2025年Q1毛利率为18.34%，净利率为9.61%。

费用方面，2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为1.26%、1.35%、4.49%、0.13%。

整体费用率控制合理。

2024年电视业务实现营收149.96亿元，同比增长18.43%，出货量达到1250万台，同比增长14%。

电视ODM业务出货位居全球第二。

LED芯片业务总产销量为110万片/月，氮化镓芯片产销量为105万片/月，蓝绿光芯片产能全球第一，MiniRGB芯片市场占有率领先。

光通信领域，公司投资半导体激光芯片项目及光通信高速器件与模块项目，布局“芯片-器件-模块”一体化产业链。

随着5G网络的普及和数据中心建设加速，光通信器件和模块需求持续上升。

视频网络领域，风行在线2024年实现营业收入6.68亿元，净利润1.24亿元，行业发展态势良好。

维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为17.32亿元、20.29亿元、24.93亿元，EPS分别为0.38元、0.45元、0.55元，PE分别为12X、10X、8X。

风险提示包括汇率波动风险、存货跌价风险、产能释放不及预期及市场需求不及预期。