神州数码：华龙证券-神州数码-000034-年报点评报告，战略布局生成式AI，云与自主品牌业务高增长-240409

投资标的：神州数码 推荐理由：公司云计算及数字化转型业务实现高增长，推出神州问学生态构筑，神州鲲泰品牌认可度持续提升，有望深度受益于行业信创，预计未来盈利有望增长。

1. 神州数码2023年营收同比增长3.23%，云和自主品牌业务实现高增长，战略布局稳健。

2. 公司推出神州问学，构筑“模型、数据、算力、应用”生态，成功帮助医药、零售等行业客户落地生成式AI应用场景。

3. 神州鲲泰品牌认可度持续提升，有望深度受益于行业信创，公司有望深度受益国产算力替代和生成式AI浪潮。

1. 公司2023年实现营业收入1196.24亿元，同比增长3.23%；归属于上市公司股东的净利润11.72亿元，同比增长16.66%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.63亿元，同比增长37.22%。

2. 公司IT分销和增值业务实现营业收入1088.53亿元，同比基本持平，云和自主品牌业务营收规模超百亿。

3. 公司云计算及数字化转型业务实现营业收入69.31亿元，同比增长37.98%；自主品牌业务实现营业收入38.29亿元，同比增长48.95%。

4. 公司推出了一站式大模型集成和运营平台——神州问学，成功帮助医药、零售等行业客户落地生成式AI应用场景。

5. 公司围绕“鲲鹏+昇腾”生态，聚焦神州鲲泰品牌服务器整机系列产品的发展，打造神州鲲泰“智算”与“信创”的品牌标签，加强品牌认可度。

6. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.09/18.87/20.05亿元，对应2024-2026年PE分别为13.54/10.11/9.52倍。

7. 给予“增持”评级。