赛特新材：东吴证券-赛特新材-688398-2024年年报、2025年一季报点评：收入增速回升、毛利率承压拖累利润-250428

投资标的：赛特新材（688398） 推荐理由：公司在真空绝热板领域持续增长，2024年营收同比增长11.2%，新应用拓展成果显现。

尽管毛利率承压，但预计未来将受益于能效标准提升与新产品开发，维持“买入”评级。

- 赛特新材2024年营收同比增长11.2%，但归母净利润下降27.3%，主要受毛利率承压影响。

- 真空绝热板主业推动收入增长，新应用拓展取得进展，外销占比下降及原材料价格上涨拖累毛利率。

- 预计2025-2027年归母净利润将回升，但毛利率承压，维持“买入”评级，面临市场竞争及新应用开拓风险。

赛特新材（688398）在2024年年报和2025年一季报中披露的主要信息如下： 1. 收入情况： - 2024年全年实现营收9.34亿元，同比增长11.2%。

- 2025年一季度实现营收2.46亿元，同比增长10.1%。

- 真空绝热板主业驱动收入增长，2024年真空绝热板收入为9.15亿元，销量997万平米，同比分别增长11.4%和13.1%。

2. 利润情况： - 2024年归母净利润为7716万元，同比下降27.3%。

- 2025年一季度归母净利润为976万元，同比下降66.0%。

3. 毛利率： - 2024年综合毛利率为29.1%，同比下降3.9个百分点。

- 2025年一季度毛利率为25.1%，同比下降9.4个百分点，但环比2024年第四季度上升1.5个百分点。

4. 费用情况： - 2024年期间费用率为18.0%，同比增加2.3个百分点。

- 2025年一季度期间费用率为19.5%，同比增加0.8个百分点。

5. 现金流： - 2024年经营活动产生的现金流量净额为6565万元，同比下降12.7%。

- 2025年一季度经营活动产生的现金流量净额为511万元，同比下降82.3%。

6. 固定资产投资： - 2024年全年购建固定无形长期资产支付的现金为3.24亿元，同比增长22.4%。

- 2025年一季度购建固定无形长期资产支付的现金为0.58亿元，同比下降35.2%。

7. 盈利预测： - 预计2025-2027年归母净利润为0.98亿元、1.37亿元和1.83亿元，市盈率分别为25倍、18倍和13倍。

8. 投资评级： - 维持“买入”评级，基于真空绝热板渗透率提升和新产品新应用的拓展。

9. 风险提示： - 真空绝热板渗透率提升不及预期、市场竞争加剧、新应用开拓不及预期的风险。