华峰化学：东兴证券-华峰化学-002064-业绩短期承压，产能保持扩张-250331

投资标的：华峰化学（002064） 推荐理由：公司在氨纶、己二酸和聚氨酯原液领域具备龙头地位，规模、技术和成本优势明显。

尽管短期业绩承压，但产能持续扩张，未来有望进一步提升规模优势，维持“强烈推荐”评级。

华峰化学2024年实现营业收入269.31亿元，归母净利润22.20亿元，业绩短期承压。

尽管核心产品销量增长，但氨纶及己二酸价格下滑影响了营收和利润。

公司持续扩张产能，氨纶和己二酸产能利用率保持在高水平，未来有望进一步提升规模优势，维持“强烈推荐”评级。

华峰化学2024年年报显示，公司全年实现营业收入269.31亿元，同比增长2.41%；归母净利润22.20亿元，同比下降10.43%。

尽管核心产品销量增长，但氨纶和己二酸等产品价格下滑，影响了业绩表现。

2024年，公司三大业务板块的销量分别同比增长12.29%（化学纤维）、2.43%（化工新材料）和28.52%（基础化工产品），但由于市场价格下滑，化学纤维、化工新材料和基础化工产品的营收分别同比下降2.74%、0.65%和增长22.29%。

综合毛利率同比下降1.52个百分点至13.83%，影响了净利润。

华峰化学在聚氨酯行业深耕多年，氨纶产能与产量均位居全球第二、中国第一，聚氨酯原液和己二酸产量均为全国第一，具备较强的规模优势。

根据年报数据，公司氨纶产能为32.5万吨，目前仍有15万吨产能在建；己二酸产能为135.5万吨；聚氨酯原液产能为52万吨。

2024年，公司氨纶产能利用率为109.98%，己二酸产能利用率为94.96%，均保持在较高水平。

随着在建项目的推进，预计公司将进一步提升规模优势。

盈利预测方面，预计2025~2027年净利润分别为21.33亿元、24.03亿元和26.64亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.43元、0.48元和0.54元，当前股价对应的市盈率（P/E）分别为18倍、16倍和14倍。

维持“强烈推荐”评级。

风险提示包括产品价格下滑、行业新增产能投放过快以及行业需求下滑。