TMT行业：光大证券-海外机器人行业系列跟踪报告（六）：越疆2024年实现大幅减亏，协作机器人龙头加速具身智能商业化-250327

- 越疆科技2024年营收3.74亿元，同比增长30.3%，核心受益于六轴协作机器人需求增长及具身智能产品商业化。

- 经调整后净亏损大幅收窄55.4%，毛利率提升至46.6%，经营效率持续优化。

- 公司在全球市场布局深化，成功上市后资金充足，预计将加速技术研发和市场扩展，建议关注其未来盈利能力和市场份额提升。

越疆科技（2432.HK）2024年度业绩表现亮眼，营收达3.74亿元，同比增长30.3%。

六轴协作机器人需求增长及具身智能产品商业化是主要驱动因素。

毛利率提升至46.6%，经调整后净亏损大幅收窄55.4%。

六轴协作机器人贡献过半收入，2024年收入为2.09亿元，同比增长55.5%。

工业场景和教育场景收入分别为2.00亿元和1.47亿元，商业场景收入增长显著，达到0.26亿元。

技术方面，越疆实现了柔性连接器精密装配的技术突破，并推出全球首个AI泛化训练平台X-Trainer，构建具身智能技术体系。

公司在全球市场布局深化，产品出货超8万台，服务80多家世界500强企业。

2024年成功上市，募资6.81亿港元，资金主要用于技术研发和生产能力开发。

投资建议方面，全球协作机器人市场预计将快速增长，越疆作为行业龙头具备核心技术优势和市场拓展能力，值得关注其技术迭代和市场份额提升。

风险提示包括技术发展、商业化进展及市场竞争加剧等。

投资标的：越疆科技（2432.HK） 推荐理由： 1. 业绩亮眼：越疆科技2024年度实现营收3.74亿元，同比增长30.3%，核心受益于六轴协作机器人需求增长及具身智能产品的商业化落地。

2. 盈利能力改善：毛利率提升至46.6%，经调整后净亏损大幅收窄55.4%，显示出经营效率的持续优化。

3. 六轴协作机器人市场潜力巨大：该产品在2024年实现收入2.09亿元，同比增长55.5%，占总营收的55.9%，受益于制造业自动化升级及医疗领域的突破。

4. 多元化应用场景：越疆在工业、教育及商业场景的收入均实现高速增长，特别是商业场景收入同比增长111.6%。

5. 技术突破与自主化：公司在柔性连接器精密装配技术上取得突破，推动3C电子领域的规模化应用，并主导多个国家标准，显示出强大的技术壁垒。

6. 全球化布局加速：越疆在海外市场的出货量超过8万台，服务80多家世界500强企业，且在美国、德国、日本设有分支机构，支撑销售与服务。

7. 资本助力发展：越疆成功上市，募资用于技术研发、生产能力开发及海外渠道建设，财务结构稳健，现金储备大幅增加。

综上所述，越疆科技作为全球协作机器人行业的龙头企业，具备技术壁垒、场景拓展能力及全球化布局等核心优势，值得持续关注其技术迭代和市场份额提升的进展。