蔚来~SW：东吴证券-蔚来~SW-9866.HK-2024一季报点评：业绩略低预期，品牌矩阵完善-240614

投资标的：蔚来（SW-9866.HK） 推荐理由：蔚来公司拥有完善的品牌矩阵，推出新品牌乐道，预计能够承担销量向上的重任。

公司核心技术全面布局，圈层营销构筑壁垒，具有较好的发展前景。

1）蔚来2024年一季度业绩略低于预期，营收下滑主要原因是交付量减少和低售价车型占比提升。

2）毛利率同比提升，但环比下降，主要因为产品结构变化和老款产品切换促销较多。

3）公司推出新品牌乐道，预计明年推出第二款车型中大型SUV，虽然盈利预测下调，但仍维持“买入”评级。

1. 2024年第一季度蔚来的营收、车辆销售收入、毛利率、经营亏损等财务数据 2. 蔚来2024年第一季度营收环比下滑的原因 3. 蔚来2024年第一季度毛利率同比提升的原因 4. 蔚来2024年第一季度研发费用、SG&A费用及费用率的变化 5. 乐道汽车的定位、首款产品、预售价格和上市时间 6. 投资评级和风险提示