江淮汽车：光大证券-江淮汽车-600418-跟踪报告：业绩整体符合预期，携手华为迈向智能化发展-240506

投资标的：江淮汽车（600418） 推荐理由：公司业绩符合预期，与华为合作发展智能化，出口+商用车业务景气度改善，毛利率提升，预计未来合作细节披露将推动公司业绩增长，具备投资价值。

1. 江淮汽车2023年及2024年一季度业绩符合预期，毛利率、费用率端环比改善显著，主要受益于经营管理费用控制良好和出口+商用车业务景气度改善。

2. 公司与华为合作关系稳固，新车型定位中大型MPV将通过江淮X6平台生产，预计年产能至3.5万辆，公司有望通过华为智能化赋能实现高端电动化的品牌转型。

3. 投资者应关注公司商用车+出口业务的市场表现、以及智选新车型上市催化下的华为主题性行情，中长期关注与华为合作的新车型推进情况。

1. 2023年及2024年一季度业绩符合预期 2. 2023年公司营业收入同比+23.1%至449.4亿元 3. 2023年公司归母净利润扭亏为盈至1.5亿元 4. 2023年公司扣非后归母净亏损至17.2亿元 5. 2023年4Q公司营业收入同比+23.1%/环比-4.6%至110.2亿元 6. 2023年4Q公司归母净亏损至0.3亿元 7. 2023年4Q公司扣非后归母净亏损至11.9亿元 8. 2024年1Q公司营业收入同比+4.6%/环比+2.2%至112.7亿元 9. 2024年1Q公司归母净利润至1.1亿元 10. 2024年1Q公司扣非后归母净亏损至0.1亿元 11. 2024年1Q毛利率、费用率端环比改善显著 12. 公司销售/管理/研发费用率分别为3.9%/3.6%/3.1% 13. 2024年1Q资产减值损失至0.2亿元 14. 公司乘用车销量同比-27.3%/环比-56.1%至3.9万辆 15. 公司商用车销量同比+13.9%/环比+8.2%至6.8万辆 16. 公司海外销量同比+24.7%/环比+34.6%至5.8万辆 17. 公司与华为合作细节披露，新车型定位中大型MPV将通过江淮X6平台生产，预计年产能至3.5万辆 18. 公司2024-2025E归母净利润预测至3.7/5.6亿元，新增2026E归母净利润预测至10.1亿元