福田汽车：东吴证券-福田汽车-600166-2025年一季报点评：Q1业绩超预期，看好全年业绩同比高增-250430

投资标的：福田汽车（600166） 推荐理由：2025年一季度业绩超预期，营收和净利润大幅增长，重卡市占率提升，且福戴亏损影响已消除。

预计全年业绩同比高增，行业复苏前景良好，给予“买入”评级。

福田汽车2025年一季报业绩超预期，营收148亿元，归母净利润4.4亿元，同比增长70.1%。

重卡市占率提升，销量和单车均价均有上升，预计全年业绩将同比高增。

考虑到行业复苏和福戴亏损消除，维持“买入”评级，预计2025-2027年EPS分别为0.21/0.26/0.27元。

福田汽车2025年一季报显示，Q1业绩超预期，营收148.0亿元，同比和环比增长分别为15.0%和24.0%；归母净利润为4.4亿元，同比大幅增长70.1%，环比实现扭亏。

扣非后归母净利润为2.3亿元，同比增长10.3%，环比扭亏。

重卡销量为3.6万辆，同比和环比增长分别为19.4%和63.2%；并表销量为14.7万辆，同比增长6.2%，环比下降12.7%。

重卡市占率提升，25Q1批发重卡3.2万，市占率11.9%，内销1.6万，市占率10.2%。

单车均价为10.1万元，同比和环比增长分别为8.3%和42.0%。

毛利率为10.9%，同环比下滑；期间费用率为9.0%，同环比下降。

非经常性损益和投资收益显著增长，非经常性损益为2.07亿元，投资收益为1.6亿元。

展望未来，商用车行业复苏，福田汽车将通过多点布局持续提升业绩。

公司计划2025年实现营收680亿元，同比增长42.6%。

盈利预测显示，2025至2027年归母净利润分别为16.66亿元、20.44亿元和21.51亿元，EPS分别为0.21元、0.26元和0.27元，对应PE估值为12.4倍、10.1倍和9.6倍。

维持“买入”评级，风险提示包括商用车行业复苏不及预期和全球地缘政治风险。