陕国投A：国投证券-陕国投A-000563-信托产品转型突破，固有业务协同强化-250403

投资标的：陕国投A（000563） 推荐理由：公司实现稳健增长，信托资产规模和投资收益显著提升，转型升级效果明显。

依托陕西省国资委，具备优质项目开发能力，固有业务与信托双轮驱动，预计未来EPS持续增长，具备良好成长性与竞争优势。

- 陕国投A在2024年实现营业收入29.28亿元，归母净利润13.61亿元，信托资产规模稳步增长至5999.76亿元，转型升级效果显著。

- 公司加速拓展资产管理信托和家族家庭信托产品，投资收益提升36%，固有业务协同效能增强。

- 维持买入-A投资评级，预计2025-2027年EPS逐年增长，目标价为3.75元，风险包括宏观经济下行和监管变化。

公司2024年年报显示，全年营业收入为29.28亿元，同比增长4%；归母净利润为13.61亿元，同比增长26%；每股收益（EPS）为0.2661元，同比增长26%；加权平均净资产收益率（ROE）为7.77%，同比增加1.26个百分点。

信托资产规模稳步增长，转型升级提质增效。

2024年手续费及佣金净收入为16.62亿元，同比增长8%；新增信托项目583个，新增项目规模为1.58万亿元。

截至2024年末，信托资产规模达5999.76亿元，较年初增长13%。

公司在信托业务新分类背景下，加速拓展资产管理信托，标品产品规模达2700亿元，全面升级资产服务信托，专注于省属国有企业资产盘活，开发家族家庭信托产品，实现存续规模翻倍式增长。

投资收益提升36%，固有业务协同效能增强。

2024年投资收益及公允价值变动收益为8.67亿元，同比增长36%。

固有业务收入为12.65亿元，同比微降0.24%。

截至2024年末，自有资产规模达225亿元，较年初增长10%。

投资建议为维持买入-A投资评级，预计2025年-2027年EPS分别为0.30元、0.34元、0.39元，给予1倍2025年市净率（P/B），对应6个月目标价为3.75元。

风险提示包括宏观经济下行、监管政策变化及信托项目违约等。