新能源发电设备行业：国金证券-新能源发电设备行业1H24风电业绩总结：整机盈利环比改善，静待下半年海风放量-240901

- 上半年国内风电新增装机25.8GW，同比增长12.4%，海风装机略低于预期，预计下半年将迎来密集并网期。

- 行业竞争加剧导致营收和盈利能力承压，1H24风电板块实现营收785亿元，同比下降3.3%。

- 整机盈利能力有所回升，预计下半年整机盈利修复具备可持续性，重点推荐受益于海风及出海逻辑的相关企业。

### 新能源发电设备行业1H24风电业绩总结 **行业概况：** - 2024年上半年，国内风电新增装机总量为25.8GW，同比增长12.4%。

其中，海风装机为0.83GW，同比下降24.5%，陆风装机为25.0GW，同比增长14.3%。

- 1-7月新增装机29.9GW，同比增长13.7%，7月新增4.1GW，同比增长22.6%。

**市场动态：** - 招标量大幅增长，1H24国内风电招标量达66.1GW，同比增长48%。

其中，陆风招标60.7GW，同比增长57%，海风招标5.4GW，同比增长22%。

- 2024年上半年，陆风机组中标均价为1453元/KW，同比下降11.2%；海风机组中标均价为3342元/KW，同比下降11.6%。

**财务表现：** - 风电板块上半年实现营收785亿元，同比下降3.3%；归母净利润为41亿元，同比下降25.4%。

销售毛利率为17.9%，净利率为5.3%。

- 2Q24表现略有改善，营收462亿元，同比下降7.8%；归母净利润26亿元，同比下降6.6%。

**盈利能力分析：** - 整机企业毛利率有所回升，主要受益于成本传导和风机大型化。

- 零部件盈利能力承压，但具备出口能力的企业表现较好。

**投资建议：** - 推荐关注受益于海风及出口的塔筒和海缆环节企业，如东方电缆、泰胜风能、海力风电。

- 对于盈利改善趋势的风机企业，推荐金风科技、三一重能、明阳智能。

**风险提示：** - 大宗商品价格波动、下游装机不及预期及政策风险。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的： 1. **东方电缆** 2. **泰胜风能** 3. **海力风电** 4. **金风科技** 5. **三一重能** 6. **明阳智能** #### 推荐理由： - **海风及出海逻辑**： - **东方电缆、泰胜风能、海力风电**：受益于海风项目的加速开工以及海外市场需求的释放，尤其是在欧洲及新兴市场（如中亚、东南亚、印度）中，预计将带来较大的外溢需求。

- **盈利改善趋势**： - **金风科技、三一重能、明阳智能**：这些风机制造企业的盈利能力有望持续改善，尤其是在整体市场环境逐渐回暖的情况下，整机盈利修复具备可持续性。

### 风险提示： - 大宗商品价格波动风险 - 下游装机不及预期 - 政策风险