泸州老窖：光大证券-泸州老窖-000568-2024年三季报点评：Q3主动释压，优先良性发展-241031

投资标的：泸州老窖（000568） 推荐理由：公司在行业承压阶段主动调整策略，保持良性发展。

国窖系列品牌力强，展现出较好韧性，市场份额有望继续提升。

尽管需求恢复需时间，预计未来业绩增速将稳健，维持“买入”评级。

- 泸州老窖2024年前三季度营收243.04亿元，归母净利润115.93亿元，增幅分别为10.76%和9.72%，但Q3收入增速放缓，表现略低于预期。

- 公司在需求疲软的环境下主动调整销售策略，重点发力国窖系列，保持品牌韧性，预计未来将继续抢占市场份额。

- 由于行业承压，盈利预测下调，2024-26年归母净利润预测分别为145.2亿、162.8亿和183.8亿元，维持“买入”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度总营收：243.04亿元，同比增加10.76% - 归母净利润：115.93亿元，同比增加9.72% - 扣非归母净利润：115.64亿元，同比增加10.24% - 2024年Q3单季总营收：73.99亿元，同比增加0.67% - 归母净利润：35.66亿元，同比增加2.58% 2. **市场表现**： - Q3收入及业绩表现略低于预期。

- 白酒行业整体景气度较弱，需求环境疲软。

- 公司主动调整销售节奏，Q3收入同比基本持平，相较于Q2有所放缓。

3. **产品与品牌**： - 国窖系列表现较好，国窖1573系列在Q3表现稳健，收入同比小幅增长。

- 泸州老窖系列收入承压，受到外部环境波动及中档酒发货进度偏快的影响。

4. **区域市场**： - 主要市场集中在西南、华北、华东，基地市场收入贡献维持较高水平。

5. **财务指标**： - Q3销售毛利率：88.12%，同比小幅下降0.53个百分点。

- Q3净利率：48.19%，同比提升0.9个百分点。

- Q3销售现金回款：81.07亿元，同比下滑19.41%。

- 合同负债：26.54亿元，较Q2末增加3.12亿元。

- Q3经营活动现金流净额：42.4亿元，同比增加24.5%。

6. **盈利预测与估值**： - 下调2024-2026年归母净利润预测为：145.2/162.8/183.8亿元。

- 对应EPS为：9.86/11.06/12.49元。

- 当前股价对应P/E为14/12/11倍，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 高端白酒竞争加剧。

- 费用投放效果不及预期。

- 国窖产品需求乏力。

这些信息为投资者提供了泸州老窖的财务状况、市场表现、产品策略及未来展望等重要数据，有助于进行投资决策。