润本股份：信达证券-润本股份-603193-23年&24Q1财报点评：23年婴童&驱蚊持续亮眼增长，期待旺季优异表现延续-240425

投资标的：润本股份 推荐理由：公司婴童&驱蚊产品持续增长，线上直销+非平台经销驱动增长，毛利率&费用率优化有望共促盈利能力向好，未来有望保持优异增长态势，具有投资价值。

1. 润本股份23年婴童护理和驱蚊产品持续增长，24Q1表现仍然亮眼，预计旺季将继续带来优异表现。

2. 公司通过细分品类拓新和非平台经销模式线下渠道拓展，毛利率和费率端优化有望共促盈利能力向好。

3. 预计2024-2026年公司将实现持续增长，维持“增持”评级，但需关注新品获批进度和市场竞争加剧等风险因素。

1. 23年公司实现收入10.33亿元，归母净利润2.26亿元，扣非归母净利润2.19亿元；单Q4公司实现收入2.09亿元，归母净利润0.45亿元。

2. 24Q1公司实现收入1.67亿元，归母净利润0.35亿元，扣非归母净利润0.31亿元。

3. 23年婴童护理增长持续优异，占比进一步提升，各个品类毛利率均有不同程度提升。

4. 24Q1婴童护理/驱蚊/精油品类分别实现收入1.08/0.39/0.12亿元，占比分别为65%/24%/7%。

5. 增长核心来自线上直销+非平台经销驱动，线上直销实现收入6.2亿元，占比60%。

6. 2023年公司毛利率/净利率/期间费用率分别为56.35%/21.88%/30.22%，同比分别+2.15%/+3.19%/-1.57%。

7. 24Q1公司毛利率/净利率/期间费用率分别同比+2.9/+7.3/-4.7pct。

8. 预计2024-2026年分别实现归母净利润2.89/3.57/4.24亿元，同比分别增长28%/24%/19%。