京新药业：开源证券-京新药业-002020-公司信息更新报告：存量业务稳中提质，创新药带来新增量-250407

投资标的：京新药业（002020） 推荐理由：公司存量业务稳中提质，创新药物地达西尼逐步放量，预计2025-2027年归母净利润持续增长，维持“买入”评级。

成品药和医疗器械业务均实现稳步增长，营销改革效果显著，具备良好发展前景。

- 京新药业2024年预计实现收入41.59亿元，归母净利润7.12亿元，维持“买入”评级。

- 成品药和医疗器械业务稳步增长，创新药物地达西尼及其他项目进展顺利，有望带来新增收入。

- 风险提示包括集采降价、药品研发失败及竞争加剧等。

京新药业（002020）2024年预计收入为41.59亿元，同比增长3.99%；归母净利润为7.12亿元，同比增长15.04%；扣非归母净利润为6.47亿元，同比增长21.38%。

2024年毛利率为49.97%，净利率为17.29%。

销售费用率为16.65%，管理费用率为5.49%，研发费用率为9.22%。

2024年第四季度，公司收入为9.50亿元，同比下降11.51%，环比下降10.30%；归母净利润为1.37亿元，同比下降6.38%，环比下降20.79%。

基于公司营销改革的持续效果以及新药地达西尼的逐步放量，2025-2027年归母净利润预测分别为8.22亿元、9.53亿元和11.06亿元，EPS为0.95元、1.11元和1.28元。

当前股价对应PE为15.4、13.2和11.4倍，维持“买入”评级。

公司继续以“做强药品主业，发展医疗器械”为经营方针，2024年成品药收入为25.22亿元，同比增长8.42%；原料药收入为8.76亿元，同比下降8.37%；医疗器械收入为6.87亿元，同比增长7.84%。

成品药营销改革效果持续显现，医疗器械稳步增长。

在创新药方面，1类创新药地达西尼胶囊预计于2024年底进入医保谈判，后续有望进一步放量。

治疗精神分裂症的JX11502MA胶囊的II期临床接近尾声，治疗溃疡性结肠炎的改良型新药康复新肠溶胶囊II期临床进展顺利。

治疗LP（a）血症的1类创新药JX2201胶囊将在2025年3月启动I期临床试验，盐酸卡利拉嗪胶囊完成III期临床试验，将提交上市申请；盐酸考来维仑片的III期临床试验也顺利进行。

风险提示包括集采降价的风险、药品研发失败的风险以及产品竞争加剧的风险等。