腾讯控股：交银国际-腾讯控股-0700.HK-游戏恢复增长，微信贡献新增收入，利润提升持续快于收入-240516

投资标的：腾讯控股-0700.HK 推荐理由：腾讯控股游戏恢复增长，微信贡献新增收入，利润持续快于收入增长，预计未来业绩将继续增长，具有投资潜力。

1. 腾讯控股2024年1季度业绩符合预期，游戏和社交收入持平或增长，利润增速快于收入增速。

2. 未来展望看好游戏收入增长加速，视频号和广告收入持续增长，企业服务稳定增速。

3. 预计全年收入和利润增速都将超过预期，维持买入评级，目标价上调至457港元。

1. 2024年1季度业绩：总收入1,595亿元，同/环比增6%/3%，游戏持平/社交-2%/金融企服+7%/广告+26%。

2. 毛利率/调整后运营利润率53%/37%，同环比优化，调整后净利润503亿元，同比增54%。

3. 1季度运营要点：社交网络收入同比降2%，小游戏流水+广告合计同比增30%，游戏收入同比持平，广告受视频号、小程序、搜索等拉动收入同比增26%。

4. 2024年2季度展望：预计游戏收入增长加速，视频号将受益于商家/用户生态建立，变现进一步提升。

5. 估值：预计2024/25年收入增速8.2%/7.8%，上调毛利润预期7%/6%，上调调整后净利润预期6%/7%，上调SOTP目标价至457港元，维持买入。