水井坊：光大证券-水井坊-600779-2024年三季报点评：Q3经营平稳，费用率优化明显-241103

投资标的：水井坊（600779） 推荐理由：2024年三季报显示公司营收和净利润均实现同比增长，费用率优化显著，盈利能力提升。

中档酒销售高增，市场表现平稳，渠道健康。

尽管行业需求恢复需时，但公司高管新举措值得关注，维持“买入”评级。

- 水井坊2024年前三季度实现营收37.88亿元，同比增长5.56%，归母净利润11.25亿元，同比增长10.03%，Q3表现基本符合市场预期。

- 高档酒销售相对平稳，中档酒Q3收入大幅增长87.2%，反映出良好的市场需求和产品竞争力。

- 公司通过优化营销费用率，提升了净利率，预计未来盈利能力将持续改善，维持“买入”评级，但需关注行业竞争加剧和需求恢复速度。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度总营收：37.88亿元，同比增长5.56%。

- 归母净利润：11.25亿元，同比增长10.03%。

- 扣非归母净利润：11.09亿元，同比增长11.15%。

- Q3单季总营收：20.7亿元，同比增长0.38%。

- Q3归母净利润：8.83亿元，同比增长7.67%。

2. **产品表现**： - 高档酒营收：19.4亿元，同比下降2.0%。

- 中档酒营收：0.99亿元，同比增长87.2%。

- 臻酿八号在宴席场景具备竞争力，预计Q3收入仍实现增长。

3. **市场情况**： - 北方市场（如内蒙古、北京、河北）发展较快，传统市场竞争激烈。

- 营销费用率优化明显，推动净利率提升。

4. **费用及盈利能力**： - Q3销售毛利率：84.57%，同比提升0.86个百分点。

- 销售费用率：8.44%，同比下降3.99个百分点。

- 归母净利率：42.65%，同比提升2.89个百分点。

5. **现金流与合同负债**： - Q3销售现金回款：23.08亿元，同比下降0.82%。

- 经营活动现金流净额：10.68亿元，同比减少20.42%。

- 截至Q3末合同负债：10.55亿元，环比减少0.16亿元。

6. **盈利预测**： - 下调2024-2026年归母净利润预测为：13.76亿元、14.68亿元、15.89亿元。

- 对应EPS为：2.82元、3.01元、3.25元。

- 当前股价对应P/E为：16倍、15倍、14倍。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级，关注高管履新后的市场举措。

8. **风险提示**： - 次高端白酒竞争加剧，费用投放效果不及预期，需求恢复速度较慢。

这些信息可以帮助投资者全面了解水井坊的财务状况、市场表现、未来预期及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。