财通证券-信用|加税落地，开始压利差？-250810

- 本周信用债市场受票息支持，5年以内的信用债收益率和利差普遍下行，5年以上的收益率下行幅度较弱，信用利差被动走阔。

- 加税尚未对信用利差产生明显影响，预计后续信用利差中枢将下移5bp以上，但需剔除税收影响进行历史比较。

- 对于债市展望，整体扰动有限，建议关注金融债和高等级城投债，适度把握票息资产以获取资本利得。

债券标的：金融债、城投债、高等级二永债。

操作建议：积极关注金融债和高等级二永债，交易型账户建议配置3年内有一定票息优势的城投债和高等级二永债；配置型账户建议关注有一定票息的城投债。

理由：由于加税落地，信用利差可能会被动压降，预计信用利差中枢将下移5bp以上。

市场对票息资产的需求增强，信用债在票息支持下受到青睐。

考虑到通胀、出口数据和季节性因素，债市扰动有限，仍然维持信用利差震荡的判断，适合把握票息资产以博取资本利得。