老板电器：天风证券-老板电器-002508-新房侧需求承压，政策加速行业换新-241029

投资标的：老板电器（002508） 推荐理由：公司在厨电行业保持龙头地位，渠道与品牌优势显著。

受益于“以旧换新”政策，市场逐渐回暖，预计未来收入增长。

长期渗透空间广阔，经营能力优质，维持“买入”评级，未来归母净利润有望逐年提升。

- 老板电器2024年前三季度营业收入和净利润均出现下滑，主要受房地产市场低迷影响。

- 随着“以旧换新”政策落实，厨电市场逐渐回暖，预计四季度收入将有所支撑。

- 公司毛利率改善，但高销售费用仍对盈利造成压力，长期看好其市场地位和品类渗透潜力，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以从上述信息中提取以下关键点： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度，公司实现营业收入74.0亿元，同比下降6.78%。

- 归母净利润为12.0亿元，同比下降12.44%。

- 扣非归母净利润为10.7亿元，同比下降16.27%。

- 2024年第三季度，公司实现营业收入26.7亿元，同比下降11.07%；归母净利润4.4亿元，同比下降18.49%。

2. **市场环境**： - 2024年前三季度，国内住宅竣工面积累计同比下降23.9%，对依赖新房的厨电行业造成压力。

- 自8、9月份以来，“以旧换新”政策的落实使厨电市场逐渐回暖，线上和线下销售额显著增长。

3. **毛利率与费用**： - 2024年第三季度，公司整体毛利率为53.2%，同比提高1.0个百分点，主要得益于原材料成本的优化。

- 销售、管理、研发和财务费用率分别为28.2%、4.8%、3.7%和-1.5%，其中销售费用高企影响盈利。

4. **投资建议**： - 公司在传统烟灶领域的龙头地位稳固，渠道和品牌优势显著。

- 洗碗机等新兴品类具有长期渗透空间，未来收入有望增长。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为16.6亿元、18.0亿元和19.8亿元，当前市值对应的市盈率为13.8x/12.8x/11.6x，维持“买入”评级。

5. **风险提示**： - 新品类销售和拓店进度不及预期的风险。

- 原材料价格上涨的风险。

- 房地产市场波动的风险。

- 市场竞争加剧的风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场前景以及潜在的投资风险。