盛弘股份：国金证券-盛弘股份-300693-费用控制良好，存货周转提速-250424

投资标的：盛弘股份（300693） 推荐理由：公司一季度业绩稳健，营收和净利润均实现增长，费用控制良好，存货周转加速，且受益于欧盟电动汽车市场渗透提升，充电桩业务前景广阔，预计未来三年净利润持续增长，维持“买入”评级。

1. 盛弘股份2025年一季度实现营收6.04亿元，归母净利润0.73亿元，净利率提升至11.81%，受益于费用控制和汇兑收益。

2. 存货周转加速，经营性现金流亏损同比收窄，显示公司运营效率改善。

3. 随着欧洲电动车市场的快速增长，公司充电桩业务有望受益，维持“买入”评级，预计未来三年净利润持续增长。

盛弘股份（300693）在2025年一季度的业绩表现良好，全年实现营收6.04亿元，同比增长0.87%；归母净利润为0.73亿元，同比增长9.87%；扣非归母净利润为0.68亿元，同比增长14.3%。

主营业务毛利率保持稳定，销售毛利率为39.61%，同比微增0.06个百分点，净利率为11.81%，同比提升0.84个百分点，主要得益于费用控制良好和汇兑收益增加。

一季度期间费用率下降0.65个百分点，其中销售费用率下降1.50个百分点，管理费用率下降0.43个百分点，研发费用率上升1.28个百分点。

财务费用率下降0.30个百分点，预计是由于欧元表现强势带动汇兑收益提升。

公司计划开展总额不超过等值人民币2亿元的外汇套期保值，以降低后续汇率波动风险。

存货方面，截至一季度末，存货规模约为7.41亿元，同比下降7.89%，存货周转天数约为178天，同比下降约12天，存货周转略有加速。

经营性现金流亏损同比收窄，金额为-0.83亿元，亏损幅度减少0.48亿元。

在欧洲市场，电动汽车渗透率加速提升，2025年第一季度欧盟电动汽车的新注册量达41.3万辆，同比增长23.9%。

公司在欧洲充电桩市场布局领先，与多家头部能源企业达成合作，并完成了相关设计标准认证，有望受益于新能源汽车渗透率的提升。

根据一季报及行业判断，预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.64亿元、7.53亿元和9.68亿元，对应的PE估值为16倍、12倍和10倍，维持“买入”评级。

风险提示包括国际贸易政策风险、数据中心需求不及预期风险、汇率波动风险和竞争加剧风险。