东吴证券-资金流向和中短线指标体系跟踪（五）：沪深300ETF净流入加速，杠杆资金情绪边际改善-250113

沪深300ETF净流入加速，杠杆资金情绪边际改善。

宏观流动性偏紧但有所缓和，债市收益率处于历史低点。

A股市场资金流出加剧，散户情绪显著回落，外资和公募基金也出现净流出。

短期市场走势的指示性信号较弱，风险提示包括经济复苏不及预期和地缘政治风险。

本期投资报告的核心要点如下： 1. **宏观流动性**：央行公开市场累计净回笼2600亿元，宏观流动性仍偏紧，但较前期有所改善。

货币市场利率显示银行间流动性收紧，债市走弱，国债和信用债收益率处于近5年历史低点，信用利差进一步下行。

2. **外汇市场**：中美利差分化，美元兑人民币汇率进一步贬值。

3. **微观流动性**：A股市场出现缩量下跌，资金净流出明显。

散户情绪显著回落，杠杆资金持续净流出，但净流出规模边际收缩。

北向资金成交热度环比回落，海外重仓A股的ETF资金加大净流出。

偏股型基金新发强度边际回落，主动偏股型基金股票仓位下降，ETF转为净流出。

4. **中短线指标**：A股与汇率、港股、商品市场的背离指标回落，短期走势指示性意义较弱。

小盘股相对大盘的换手热度降温概率高于95%。

红利相对微盘的超额收益大概率将迎来收敛。

5. **风险提示**：经济复苏不及预期、海外衰退超预期、地缘政治事件的黑天鹅风险，以及统计数据口径存在偏差等因素需关注。

本报告的投资建议及理由为： - 关注沪深300ETF的净流入加速，表明市场情绪边际改善。

- 鉴于宏观流动性仍偏紧，建议保持谨慎，关注流动性变化。

- 注意债市走弱和利率处于历史低点的风险，可能影响投资收益。

- 关注外资流出和公募基金新发强度回落，反映市场信心不足。

- 小盘股相对大盘的换手热度降温概率较高，建议关注大盘股。

- 风险提示包括经济复苏不及预期、海外衰退、地缘政治事件等。