泽璟制药：华源证券-泽璟制药-688266-差异化管线催化不断，销售将迈入高速增长期-240522

投资标的：泽璟制药（股票代码：688266） 推荐理由：泽璟制药拥有差异化的竞争优势和全球领先的产品管线，已有多个创新品种获批上市，未来销售增长潜力巨大，具备持续创新发展的优势，值得投资者关注。

1）泽璟制药是一家专注于肿瘤、出血及血液疾病、免疫炎症性疾病和肝胆疾病等多个治疗领域的创新驱动型新药研发、生产和销售的公司。

2）公司已有多个创新品种获批上市，包括多纳非尼和重组人凝血酶，并有多个差异化创新品种正在积极推进，预计销售将迈入高速增长期。

3）公司拥有全球领先的产品管线，具备全球领先竞争优势，预计未来销售峰值将达到数十亿元，有望稳步增长。

1. 泽璟制药成立于2009年，专注于肿瘤、出血及血液疾病、免疫炎症性疾病和肝胆疾病等多个治疗领域的创新驱动型新药研发、生产和销售。

2. 公司已有多纳非尼和重组人凝血酶两大创新品种获批上市，另有JAK抑制剂、DLL3三抗等众多差异化创新品种蓄势待发。

3. 多纳非尼和重组人凝血酶销售有望实现稳步增长，销售峰值分别有望达10亿元和20亿元。

4. JAK抑制剂和注射用重组人促甲状腺激素等在研管线产品有望带来较高销售峰值。

5. 预计2024-2026年公司收入分别为6.32、12.34、23.74亿元，合理股权价值为200亿元。

6. 风险提示包括临床研发失败风险、竞争格局恶化风险、销售不及预期风险、行业政策风险等。