信达证券-城投债发行审批月度跟踪：7月城投净融资较往年差距收窄，首发统借统还与借新还旧包利息占比下降-240805

- 7月城投债净融资规模回升至634亿，较往年同期差距收窄，地区分布不均，部分省市出现净融资转负现象。

- 城投债发行结构逐渐向产业化倾斜，借新还旧和偿还有息债务占比上升，市场化主体发债能力增强。

- 市场化经营主体信用利差收窄，但监管政策风险仍存在。

### 债券标的 1. **重庆、河北、山东等21个省份的城投债** 2. **协会产品**：新增融资61只，发行规模571亿元 3. **上交所产品**：新增27只，发行规模239.4亿元 4. **莆田市城厢区城乡建设投资集团有限公司**发行的企业债“24城厢城投债01” 5. **上海金山城市建设投资集团有限公司** 6. **福州水务集团有限公司**发行的“24福州水务SCP002” 7. **市场化声明主体**：如淄博市城市资产运营集团有限公司、上海永业企业(集团)有限公司、合肥海恒控股集团有限公司 ### 操作建议 1. **关注城投债市场的回暖**：7月城投债净融资规模回升至634亿元，表明市场信心有所恢复，建议适度增持相关城投债。

2. **优先选择市场化经营主体的债券**：市场化经营主体的信用利差收窄，且借新还旧能覆盖利息的主体占比较高，建议关注这些主体的债券。

3. **关注地方政府支持的基础设施项目**：如交通基建和公用事业主体的债券，因其相对稳定的收益和政府支持。

4. **谨慎对待借新还旧比例高的债券**：7月借新还旧和偿还有息债务的占比上升，需关注其潜在的信用风险。

### 理由 1. **市场信心恢复**：城投债净融资规模的回升及多个省份净融资为正，表明市场对城投债的信心有所恢复。

2. **信用利差收窄**：市场化经营主体的信用利差明显收窄，显示市场对其信用状况的认可。

3. **政策支持**：地方政府对基础设施项目的支持力度较大，相关债券的安全性和收益潜力较高。

4. **风险控制**：借新还旧比例的上升提示潜在的信用风险，需谨慎选择债券标的以规避风险。