信达证券-流动性与机构行为周度跟踪：MLF放量影响中性，降息预期反应钝化-250427

- 本周央行通过MLF操作大幅净投放流动性，整体资金面平稳，但降息预期反应钝化。

- 银行净融出重回3万亿以上，短期资金价格未显著走低，信用债表现偏弱。

- 政府债发行规模和净融资均较上月下降，预计5月将有所上升，但需关注市场对降息政策的反应。

债券标的：国债、地方债、政金债、存单、二永债、中票。

操作建议： 1. 增持国债：由于大行对国债的减持意愿减弱，且配置型机构对债券的增持意愿维持高位，国债的投资价值相对较高。

2. 关注地方债：尽管对地方债的减持意愿有所下降，但由于地方债的融资需求仍然存在，适度增持地方债可能带来收益。

3. 增持政金债：政金债的增持意愿上升，且配置型机构对其的增持倾向明显，建议适度增持。

4. 谨慎对待二永债和中票：虽然部分机构对二永债的增持意愿上升，但整体市场情绪偏弱，需保持谨慎。

5. 关注存单：存单的增持意愿有所上升，尤其是理财产品对存单的增持，建议适度参与。

理由： 1. 货币政策保持宽松，资金面较为平稳，利率水平逐步回落，有利于债券市场表现。

2. 政策环境的不确定性可能导致资金价格波动，但整体债券市场仍具备一定的投资价值。

3. 各类机构的增持意愿反映出债券市场的相对吸引力，尤其是在风险偏好下降的背景下，债券作为避险资产的特性将更为突出。