华发股份：国金证券-华发股份-600325-营收利润同比下滑，拿地聚焦一线城市-240429

投资标的：华发股份-600325 推荐理由：公司投资聚焦一线城市，长三角区域基石稳固，随着未来优质项目的结转，预计业绩将恢复增长。

公司股票现价对应2024-26年PE估值为8.9/8.0/7.0倍，维持“买入”评级。

1. 华发股份2024年一季度营收利润同比下滑，主要受到房地产项目交付结转规模减少的影响，毛利率下降和销售受供货影响。

2. 公司拿地聚焦一线城市，获取了位于上海和广州的土地，项目运转良好，开竣工同比增长。

3. 预计随着未来优质项目的结转，公司业绩将恢复增长，维持盈利预测不变，并给予“买入”评级。

1. 华发股份2024年一季度营收70.0亿元，同比-41.5%；归母净利润3.5亿元，同比-35.3%。

2. 公司营收利润同比下滑主要由于本期房地产项目交付结转规模同比减少所致。

3. 公司销售金额204亿元，同比-59%，销售面积68.5万方，同比-58%，主要受供货节奏影响。

4. 公司获取2宗土地，均位于一线城市，上海1宗，广州1宗，合计建面3.7万方。

5. 公司新开工建面40万方，同比+164%，竣工面积129万方，同比+94%；在建面积1142万方，较2023年末减少47万方。

6. 公司投资聚焦一线城市，预计业绩将恢复增长。

7. 公司股票现价对应2024-26年PE估值为8.9/8.0/7.0倍，维持“买入”评级。