科伦博泰生物~B：国联民生证券-科伦博泰生物~B-6990.HK-合作收入支撑主要增长，SKB264获批迎来快速放量-250328

投资标的：科伦博泰生物（B-6990.HK） 推荐理由：公司2024年营收增长25.5%，主要得益于合作收入和新药SKB264的快速放量。

预计2025-2027年收入持续增长，净利润有望扭亏为盈，具备较好的投资潜力，给予“买入”评级。

科伦博泰2024年营业收入19.33亿元，同比增长25.5%，归母净利润亏损大幅收窄至2.67亿元。

合作收入和新药SKB264的获批推动了销售增长，预计未来几年收入将持续上升。

公司评级为“买入”，风险包括药物研发及销售不及预期。

科伦博泰生物2024年业绩公告显示，公司全年实现营业收入19.33亿元，同比增长25.5%；归母净利润亏损收窄至2.67亿元，同比大幅减亏53.5%；调整后年度亏损进一步降至1.18亿元，同比减亏73.7%。

合作收入支撑了营收增长，药品获批上市后迎来快速放量。

许可及合作协议收入贡献18.63亿元，占比96.4%，同比增长21.6%，主要得益于与默沙东的合作及里程碑付款。

2024年产品销售收入5169.8万元，其中SKB264于2024年11月获批上市，PDL1于2024年12月获批上市，销售额主要由SKB264贡献。

研发服务收入同比增长107.2%至0.18亿元。

2024年公司研发费用达12.06亿元，同比增长17%，销售和分销费用达1.83亿元，主要用于新药上市准备。

预计2025年公司营业收入分别为20.11亿元，2026年为26.94亿元，2027年为42.85亿元，增速分别为4.0%、34.0%和59.0%。

归母净利润预计分别为-3.62亿元、-0.28亿元和7.91亿元，增速分别为-35.8%、92.3%和扭亏。

公司给予“买入”评级，风险提示包括药物研发不及预期、行业竞争加剧及药物销售不及预期。