金博股份：西南证券-金博股份-688598-热场价格下降盈利承压-240506

投资标的：金博股份 推荐理由：公司光伏碳碳热场价格预计2025年有望回升盈利反转，同时新业务如碳陶盘、氢能、锂电负极代工及热场业务有望贡献业绩增量，未来发展潜力较大。

1. 金博股份因光伏热场价格下跌导致业绩亏损，但碳基复合材料销量增长。

2. 随着2025年光伏碳碳热场价格有望回升，公司新业务有望贡献业绩增量。

3. 投资者需注意新业务进展不及预期和光伏热场行业竞争加剧的风险。

1. 公司2023年实现营业收入10.72亿元，同比下降26.11%；实现归母净利润2.02亿元，同比下降63.27%；实现扣非归母净利润-0.12亿元，同比下降104.08%。

2024Q1实现营业收入2.02亿元，同比下降33.09%；归母净利润-0.55亿元，同比下降146.35%；扣非归母净利润-0.64亿元，同比下降340.85%。

2. 公司因持有交易性金融资产确认投资收益0.67亿元，收到政府补助确认其他收益2.03亿元，因中融信托产品逾期未收回全额确认公允价值变动损失0.43亿元。

取得迎宾路厂区固定资产处置收益0.27亿元。

3. 2023年公司碳基复合材料销量3371.68吨，同比增长35.91%。

光伏领域产品实现营业收入9.60亿元，同比下降31.40%。

受产品价格下调影响，光伏领域产品毛利率25.12%，同比大幅减少22.73pp。

4. 公司新业务有望取得突破逐渐放量。

光伏领域，公司量产了形状复杂的底部加热器等热场系列产品。

交通领域，公司成功开发了短纤碳/陶制动盘产品（KBC-S系列），推出了碳/陶摩擦副整体解决方案。

锂电领域，公司负极一体化示范线I期项目已投产，成功开发并量产了碳/碳匣钵、坩埚、箱板、立柱等锂电正/负极材料制备用碳/碳热场系列部件。

5. 预计公司24~26年归母净利润分别为1.48、2.50、3.80亿元，对应PE37、22、15倍。

光伏碳碳热场价格预计2025年有望回升盈利反转。

碳陶盘、氢能、锂电负极代工及热场业务有望贡献业绩增量。