有色金属行业：东吴证券-有色金属行业跟踪周报：海外市场交易转向，滞胀交易背景下工业金属价格料将承压-250223

- 有色金属行业本周整体下跌，工业金属受滞胀交易影响，价格承压。

- 铜价短期上行空间有限，供应紧张但需求复苏缓慢。

- 铝价受高价限制下游需求，库存增加导致价格承压。

- 黄金因避险情绪减弱小幅回调，但中长期仍可能受益于滞胀逻辑。

- 风险因素包括美元走强和下游需求不及预期。

本周（2月17日-21日）有色金属行业整体下跌1.52%。

二级行业中，金属新材料上涨6.39%，小金属上涨1.03%，而工业金属和贵金属分别下跌2.93%和4.38%。

工业金属市场交易模式从再通胀转向滞胀，预计价格将承压。

铜价短期上行空间有限，供给紧张但预计将恢复；铝价因高价限制需求，且社会库存上升，短期内也将承压。

黄金因避险情绪减弱和多头获利了结小幅回调，但中长期受滞胀逻辑支撑有望向好。

风险因素包括美元走强和下游需求不及预期。

投资标的及推荐理由： 1. 铜： - 推荐理由：尽管短期内铜价上行空间受限，但由于矿端供给持续紧张，铜价向下空间有限。

下游需求在复苏过程中，尤其是家电和新能源汽车行业的新增订单有效增长。

2. 铝： - 推荐理由：虽然高铝价限制了下游需求，但铝板带箔和铝棒企业的开工率有所提升，电解铝的理论需求有所上升。

然而，高社会库存背景下，沪铝价格短期内可能承压。

3. 黄金： - 推荐理由：尽管避险情绪回落导致黄金价格小幅回调，但滞胀交易逻辑可能支撑黄金价格在中长期持续向好。

美国长期通胀预期上升及经济下行压力为黄金提供了支撑。