国联民生证券-特朗普关税点评：特朗普加关税或是为了解决美元困境-250301

特朗普加征关税可能是为了应对美元供需不平衡，重塑全球贸易金融秩序。

美元作为储备货币的供给能力下降，而全球对美元的需求持续上升，导致美元困境。

特朗普政府可能寻求通过“对等关税”来弥补美国在国际货币供给上的成本，主要贸易伙伴国面临不同程度的关税风险。

特朗普的关税政策不仅是贸易政策的体现，更是应对美元困境的重要工具。

根据经济顾问委员会主席Stephen Miran的研究，特朗普可能希望通过加征关税和调整汇率来重塑全球贸易金融秩序。

当前，美元作为全球储备货币的供需出现不平衡，全球对美元的需求因贸易增长而上升，而美国的美元供给能力因其在全球经济中的相对地位下降而减弱。

这一供需失衡是美元困境的根本原因。

自1970年布雷顿森林体系解体以来，美国的全球GDP份额从接近40%降至2023年的约26%。

与此同时，美国的贸易赤字不断扩大，导致超过16万亿美元的美元流向海外，影响了美国制造业，造成了超过600万就业岗位的流失。

特朗普政府可能寻求通过“对等关税”或新的“海湖庄园协定”来解决这一问题，核心在于通过关税或汇率调整来弥补美国作为国际货币供给者的成本。

对美出口金额、平均关税税率及对美依赖程度的综合考虑，可以计算出主要贸易伙伴国面临的“对等关税”风险，墨西哥和加拿大风险最大，中国位居第三。

需要注意的是，美国经济突然衰退的风险以及特朗普政策的随意性可能对这一策略产生影响。