财通证券-固收专题报告：信用|利差为什么下不去？-250420

- 本周信用债市场表现平稳，收益率小幅震荡，中短端利差略有收窄，但长端利差走阔，资金利率下探但信用利差未随之下行。

- 央行政策态度不明朗，市场对长端信用的关注增加，预计未来利差有压降空间，但波动难免。

- 建议积极配置信用债，特别是3年左右的普通信用债，同时关注高票息资产的配置机会。

债券标的：信用债，特别是3年左右的普通信用债。

操作建议：积极配置信用债。

对于交易型账户，建议围绕3年左右的普通信用债进行适度下沉；对于配置型账户，建议在市场高位时进行配置。

理由：当前信用债表现相对平稳，收益率窄幅震荡，信用利差在中短端略有收窄，但长端利差走阔，显示出市场对长端信用的谨慎态度。

尽管资金利率在逐步下探，但信用利差并未下行，尤其是长端信用利差仍在走阔，反映出市场对未来政策的不确定性。

定量测算显示，5年及以上信用债难以承受收益率上行，因此3年左右的信用债更为合适。

此外，市场对高票息资产的关注度提升，建议珍惜票息资产。

整体来看，尽管存在震荡，但中期仍看好利差压降的趋势。