非银行业：民生证券-非银行业周报：一季报有望驱动板块估值反弹-250427

- 2025年一季度险企净利润受资本市场波动影响，但核心业务仍保持向好，尤其是中国平安和中国太保的业绩表现相对稳健。

- 上市券商一季度业绩普遍向好，净利润同比大幅增长，预计2025年业绩将继续修复，市场活跃度有望维持高位。

- 政策环境积极，保险和券商行业的估值修复前景乐观，但需关注政策落实和市场波动风险。

本周非银行业周报重点关注了2025年一季报的发布情况，尤其是保险和券商行业的业绩表现。

在保险行业方面，中国平安和中国太保陆续发布了2025年一季报。

中国平安一季度归母净利润为270.16亿元，同比下降26.4%，主要受资本市场波动影响，但核心业务表现稳健，营运利润同比增长2.4%。

中国太保则实现归母净利润96.27亿元，同比增长18.1%，寿险业务持续向好，净保费收入和保险服务收入均有所增长。

在券商行业，截至4月27日，已有24家上市券商发布一季报，整体业绩向好。

12家提前披露的券商归母净利润同比增长50%，而直接发布的12家券商也实现了33%的增长。

整体来看，83%的券商业绩同比增长，平均增速达到46%，显著高于2024年的12%。

投资建议方面，政策环境积极，预计将提振市场情绪并推动估值修复。

保险资金的长期投资和券商业绩的修复趋势有望持续。

不过，风险提示包括政策不及预期、资本市场波动加大等因素。

投资标的包括中国平安、中国太保以及上市券商。

推荐理由如下： 1. **中国平安**： - 2025年一季度归母净利润为270.16亿元，同比下降26.4%，主要受资本市场波动影响，但核心业务表现稳健。

- 剔除短期投资波动后的营运利润同比增长2.4%，寿险及健康险业务的归母营运利润同比增长5.0%。

- 产险保费同比增长7.7%，综合费用率（COR）大幅优化，显示出业务的改善趋势。

2. **中国太保**： - 2025年一季度归母净利润为96.27亿元，同比增长18.1%，显示出良好的业绩增长。

- 寿险业务的净保费收入和新业务价值（NBV）均保持增长，表明业务质态向好。

- 产险保费收入同比小幅增长，综合费用率优化，进一步增强了公司的盈利能力。

3. **上市券商**： - 2025年一季度业绩普遍向好，归母净利润同比大幅增长，部分券商增幅超过30%。

- 自营、经纪和利息收入同比均保持高增长，支撑整体营业收入。

- 政策环境积极，资本市场活跃度提升，预计券商业绩修复趋势将持续。

整体来看，保险和券商板块在政策支持和市场回暖的背景下，有望实现业绩的持续增长，推荐关注相关标的。