中国宏桥：海通国际-中国宏桥-1378.HK-电解铝龙头，业绩保持增长，未来发展可期-240429

投资标的：中国宏桥-1378.HK 推荐理由：公司业绩稳步增长，未来发展可期。

在国内电解铝需求复苏的情况下，公司营业收入保持增长，股息分配稳定。

公司致力于低碳发展，推出革命性铸造铝合金新材料，深度介入轻量化产业发展。

公司全产业链一体化格局完善，推动全球化布局，未来绿色能源发展提供稳定需求。

预计未来净利润持续增长，具有投资潜力。

1. 中国宏桥是电解铝龙头，业绩保持增长，未来发展可期，2023年实现营业收入1336.24亿元，同比增长1.5%。

2. 公司在绿色能源发展方面取得突破，推出革命性铸造铝合金新材料，深度介入轻量化产业发展，持续优化上中下游全产业链一体化格局。

3. 未来绿色能源发展提供稳定需求，公司盈利预测稳健，给予2024年10倍PE对应目标价为13.5元/14.67港元，维持“优于大市”评级。

1. 公司2023年业绩表现：营业收入1336.24亿元，同比增长1.5%；毛利润209.55亿元，同比增长14.9%；归母净利114.61亿元，同比增长31.7%。

2. 公司在2023年全年累计分配股息63港仙/股，同比增长23.5%。

3. 公司推出了三个系列6款革命性铸造铝合金新材料，成功打造两款绿色低碳铝品牌HQALight和HQALoop。

4. 公司涵盖上游铝土矿、氧化铝和电力能源；中游电解铝产业以及下游铝合金加工全产业。

5. 公司预计2024-2026年归母净利分别为127.52、146.30和168.74亿元，对应EPS分别为1.35、1.54和1.78元。

6. 给予公司2024年10倍PE对应目标价为13.5元/14.67港元，维持“优于大市”评级。