汽车行业：平安证券-汽车行业点评：特斯拉三季度毛利率超预期，FSDV13即将推出-241025

- 特斯拉2024年三季度业绩超预期，毛利率提升至19.8%，汽车交付量创历史新高，达到46.3万台。

- FSDV13版本即将推出，预计将提升自动驾驶性能，2025年有望实现无监督的FSD运营。

- 新车型Cybercab计划于2025年推出，年产量预计达到200万台，未来销量增速有望达20%-30%。

**特斯拉2024年三季度业绩总结：** 1. **财务表现**： - 营业收入：252.0亿美元，同比增长7.8%。

- 归母净利润：21.7亿美元，同比增长16.9%。

- 毛利率：19.8%，环比提升2.0个百分点，汽车业务毛利率为17.1%。

2. **交付与销量**： - 整车交付量：46.3万台，创历史新高，同比增长6.4%。

- 上海工厂贡献：24.9万台，占全球交付量的53.8%。

3. **单车营收与成本**： - 单车营收：4.32万美元，环比小幅下滑。

- 单车成本：3.51万美元，为历史最低。

4. **费用控制**： - 研发费用和销售管理费用均有所下降，主要因裁员导致费用减少。

5. **未来展望**： - 预计2025年推出更经济车型，销量增长20%-30%。

- Cybercab年产量目标为200万—400万台。

6. **FSD（全自动驾驶）进展**： - FSDV13即将推出，提供30天免费试用。

- 预计2025年实现无监督FSD运营。

7. **投资建议**： - 随着FSD的提升，特斯拉在全球智能驾驶领域的领导地位进一步巩固。

- 推荐关注理想汽车、长城汽车、吉利汽车、小鹏汽车，建议关注蔚来汽车。

8. **风险提示**： - 新车型投产可能加剧竞争。

- 宏观经济下行可能影响消费需求。

- 技术迭代快，市场竞争激烈，销量可能不达预期。

- 自动驾驶渗透率不达预期。

投资报告中的投资标的及推荐理由如下： ### 投资标的： 1. 理想汽车 2. 长城汽车 3. 吉利汽车 4. 小鹏汽车 5. 蔚来汽车（建议关注） ### 推荐理由： 1. **特斯拉业绩表现强劲**：特斯拉三季度毛利率超预期，汽车交付量创新高，营业利润显著改善，显示出其在市场中的领导地位。

2. **FSD（全自动驾驶）技术迭代**：特斯拉即将推出FSDV13版本，进一步提升了自动驾驶的安全性和效率，可能带来较大的盈利空间。

3. **市场前景乐观**：预计特斯拉在未来的销量将实现20%-30%的增长，尤其是更经济车型的推出将吸引更多消费者。

4. **国内高阶智驾市场潜力**：随着FSD入华，特斯拉在国内自动驾驶领域的影响力可能加速高阶智驾的落地进程，推动整个市场的发展。

5. **竞争格局变化**：在国内高阶智驾领域，华为系的胜出几率较大，而蔚小理（蔚来、小鹏、理想）在智驾技术方面依然保持优势，传统车企也在逐渐推出自研的高阶智驾方案。

### 风险提示： - 新车型投产可能加剧竞争。

- 宏观经济压力可能影响消费需求。

- 新品竞争加剧，可能导致销量不达预期。

- 自动驾驶渗透率可能不达预期。