杰瑞股份：国金证券-杰瑞股份-002353-业绩加速释放，订单充足支撑后续成长-250422

投资标的：杰瑞股份（002353） 推荐理由：公司2025年一季度业绩持续增长，营收和净利润分别同比增长26.07%和24.04%。

海外订单高增长，尤其是中东市场布局有望进一步提升业绩，且经营现金流显著改善，预计未来业绩将稳步上扬。

维持“买入”评级。

- 杰瑞股份2025年第一季度实现收入26.87亿元，同比增长26.07%，归母净利润4.66亿元，同比增长24.04%，经营现金流大幅增长至10.67亿元，同比增加409.68%。

- 公司在海外市场订单增长显著，2024年海外新增订单同比增长65.37%，预计将推动毛利率回暖。

- 维持“买入”评级，预计2025-2027年营收和净利润持续增长，但需关注原油价格、原材料成本及汇率波动等风险。

杰瑞股份（002353）在2025年一季度实现收入26.87亿元，同比增长26.07%；归母净利润4.66亿元，同比增长24.04%；扣非后归母净利润4.62亿元，同比增长28.37%；经营活动产生的现金流净额为10.67亿元，同比大幅增长409.68%。

虽然短期毛利率略有下滑，25Q1毛利率为31.43%，较2024年下降2.27个百分点，但公司海外新增订单同比增长65.37%，高于整体新签订单增速（30.64%），预计高毛利的海外订单将带动毛利率回暖。

公司在25Q1的合同负债达到14.74亿元，同比增长58.27%，随着订单的持续释放，业绩有望保持高增长。

2024年公司新签订单为182.32亿元，同比增长30.64%，存量订单为101.55亿元，同比增长34.52%。

公司在中东市场布局积极，尤其是在阿联酋迪拜新建生产及办公基地，并已获得ADNOC井场数字化改造EPC项目的授标，项目总金额约为65.55亿元，建设期42个月。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司营收分别为158.12亿元、184.34亿元和208.02亿元，归母净利润为30.78亿元、36.00亿元和40.97亿元，对应PE为10倍、9倍和8倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括原油和天然气价格波动、原材料价格上涨及汇率波动风险。