慧博智能投研-慧博研报炼金之研报头条精华：基于38个国家的比较，为何我国消费率偏低-250509

- 2022年中国居民消费率为37.2%，低于38个国家的平均水平53.8%，主要因消费倾向偏低。

- 虽然我国可支配收入占GDP比重略高于38国平均，但初次分配收入低于平均水平，主要是财产净收入偏低。

- 二次分配环节我国居民净收入高于38国平均，因税负轻和社保收入偏低，表明居民整体收入不低但消费意愿不足，需提高中低收入群体收入以刺激消费。

根据对38个国家的比较，2022年中国居民消费率为37.2%，低于这些国家的平均水平53.8%。

主要原因包括： 1. **消费倾向偏低**：中国的消费倾向低于国际水平，受多重因素影响，包括房地产的影响、文化传统的勤俭节约观念、社保体系的不完善以及投资重于消费的发展路径。

2. **可支配收入情况**：中国居民可支配收入占GDP比重为60%，略高于38国的平均水平58.2%。

常见的误解认为中国居民收入占比低，主要由于样本选择和统计口径的差异。

3. **初次分配收入**：中国居民初次分配收入占GDP比重（61.4%）低于38国平均（63.2%），主要是财产净收入偏低，劳动报酬比重偏高与统计口径有关。

4. **二次分配收入**：中国居民的二次分配净收入占GDP比重为-1.4%，高于38国的-5.0%。

税负轻和社保收入偏低是主要原因，尤其是农村养老金和失业保险受益率较低。

5. **消费意愿与能力**：虽然居民可支配收入不低，但消费倾向低使得居民“有钱不愿花”的现象并不普遍。

中高收入者的消费倾向低，但大多数居民缺乏消费能力。

因此，提高中低收入群体的收入显得尤为重要。

政策假设表明，提高个税和财产税负并增加转移支付可提升消费率和消费倾向，预计可使居民消费增加1.6万亿，消费率提高1.3个点。

通过完善收入调节机制，有助于促进消费增长。

本报告的投资建议及理由为： - 提高中低收入群体收入，以增强消费能力。

- 完善二次分配机制，通过提高税负和转移支付水平，促进居民消费。

- 预计通过政策调整可提高居民消费率1.3个点，增加消费总额1.6万亿。

- 投资于与消费相关的行业和企业，特别是服务业和消费品行业，受益于消费回暖。

- 关注中高收入群体的消费倾向变化，挖掘潜在投资机会。