燃机轮机行业：国金证券-燃机轮机行业深度研究：AI催化燃气轮机需求上行，关注国内产业链投资机会-250206

- 全球AI数据中心扩张将显著提升燃气轮机发电需求，预计2025-2027年美国新增装机需求保持高增。

- 海外燃机龙头企业订单高增，市场集中度高，估值提升，维保业务带来现金流改善。

- 中国燃机市场持续扩容，国产化加速推进，推荐关注国内燃机叶片龙头应流股份。

该投资报告分析了燃气轮机行业的前景，主要观点如下： 1. **需求增长**：全球AI数据中心的扩张导致电力需求显著增加，预计2023-2027年全球AI服务器用电量将从195太瓦时提升至500太瓦时。

燃气轮机因其建设速度快、发电稳定、碳排放低等优势，成为AI数据中心供电的重要选择。

2. **市场表现**：2019-2023年全球燃气轮机销量增长，从39.98GW增至44.10GW，年均增长率为2.49%。

预计2024-2026年全球年均销量将达到60GW，增长加速。

3. **行业集中度**：全球燃气轮机市场高度集中，三菱重工、西门子能源和GEV三家公司占据82%的市场份额。

这些龙头公司订单增长迅速，计划扩产并以服务为主的订单形式，提高了订单的可见度。

4. **技术壁垒与产能不足**：燃气轮机叶片是其核心零部件，技术壁垒高且技术迭代慢，全球产能严重不足。

主要供应商PCC和Howmet面临产能恢复缓慢的问题。

5. **中国市场机会**：中国燃气轮机市场持续扩容，预计未来将进一步加速国产化进程。

近年来，中国在重燃技术方面取得了重要突破。

6. **投资建议**：随着全球AI数据中心的扩张，燃气轮机需求将提升，建议关注国内产业链龙头的投资机会，特别是燃气轮机叶片制造商应流股份。

7. **风险提示**：包括全球数据中心扩张不及预期、国内厂商扩产进度滞后及汇率波动风险等。

投资标的：应流股份 推荐理由： 1. 全球AI数据中心规模的扩张将显著提升燃气轮机的需求，预计2024年全球燃机龙头订单将高增长。

2. 海外燃机产业链龙头产能紧张，推动国内燃气轮机的国产化加速，国内产业链龙头的市场份额有望提升。

3. 应流股份作为国内燃机叶片的龙头企业，将受益于燃机市场的扩容和国产化进程的加速。