欧林生物：天风证券-欧林生物-688319-破伤风疫苗持续放量，金葡菌疫苗即将进入收获期-250817

投资标的：欧林生物（688319） 推荐理由：吸附破伤风疫苗持续放量，贡献近80%营收，毛利率高于90%；金葡菌疫苗研发全球领先，若成功上市将填补市场空白，未来前景广阔。

公司管线储备充足，预计2025年收入达6.47亿元，给予“增持”评级。

- 欧林生物专注于人用疫苗研发，吸附破伤风疫苗是其核心产品，预计到2030年市场规模将达24亿元。

- 金葡菌疫苗研发进展全球领先，有望填补市场空白，未来适应症扩展潜力大。

- 公司盈利预测显示2025-2027年收入和净利润稳步增长，给予“增持”评级，目标价27.09元/股。

欧林生物是一家专注于人用疫苗研发、生产及销售的生物制药企业，主要产品包括吸附破伤风疫苗、Hib结合疫苗和AC结合疫苗。

吸附破伤风疫苗是公司的核心产品，预计在2018-2024年快速放量，为公司贡献近80%的营收，并保持高于90%的毛利率。

到2030年，该疫苗市场规模有望增长至24亿元。

公司在金葡菌疫苗的研发上处于全球领先地位，重组金葡菌疫苗于2022年6月启动Ⅲ期临床研究，若成功上市，将填补市场空白，未来适应症有望从骨科手术扩展到其他院内感染。

此外，公司还有其他在研疫苗项目，包括口服重组幽门螺杆菌疫苗、重组铜绿假单胞菌疫苗和重组鲍曼不动杆菌蛋白疫苗，均为全球1类新药，管线储备充足。

盈利预测方面，预计2025-2027年总体收入分别为6.47亿元、7.13亿元和7.72亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为0.30亿元、0.44亿元和0.66亿元，EPS分别为0.07元、0.11元和0.16元。

考虑到公司的研发能力和市场前景，给予2025年17倍PS，目标价27.09元/股，评级为“增持”。

风险提示包括研发投入风险、在研产品研发失败风险、商业化不达预期风险、核心技术泄密风险和股价波动风险。