亿帆医药：天风证券-亿帆医药-002019-2025年第一季度业绩表现出色，2025年有望迎来多项进展-250504

投资标的：亿帆医药（002019） 推荐理由：2025年第一季度业绩表现出色，核心品种和自有制剂快速增长，预计未来将有多项进展，尤其是亿立舒有望成为10亿级别单品，海外市场贡献销售收入，创新管线持续推进，维持“买入”评级。

亿帆医药2025年第一季度收入13.27亿元，归母净利润1.53亿元，实现同比增长。

核心品种和自有产品保持高速增长，预计2025年将迎来多项进展，包括亿立舒的销售放量和海外市场贡献。

公司发展战略重视创新，新增多个具有全球开发潜力的在研品种，维持“买入”评级。

亿帆医药在2025年第一季度的业绩表现出色，收入为13.27亿元，同比基本持平，归母净利润为1.53亿元，同比增长5%。

尽管去年第一季度基数较高，今年一季度由于感冒类药品和部分集采药品业绩承压，但核心品种增长较快，推动整体正增长。

公司的自有品种保持较高增长，创新品种增速突出，尤其是自有制剂的高速增长带动整体收入加速和利润释放。

2024年公司自有产品收入为36.64亿元，同比增长50.64%。

大单品亿立舒医保在2024年首年销售超预期，2025年有望进一步扩大放量，具有成为10亿级别单品的潜力。

亿立舒在海外市场方面，欧盟已完成多批次发货，美国市场后续也有望开始发货，预计2025年海外销售将开始贡献收入。

公司完成了国内原液车间第二个反应器的安装与调试验证，并启动了全球供应链优化工作，后续有望进一步提升毛利率。

丁甘交联玻璃酸钠经过一年医保准入和学术推广，销售逐渐改善，2025年第一季度发货同比增长1158%。

在发展战略方面，公司重视创新发展，今年新增两款具有全球开发潜力的在研品种，并成立了全球BD中心。

创新管线中新增的N-3C01和EY-SF-001两款在研品种都有开发潜力。

此外，断金解毒胶囊和F-652均有进展，断金解毒胶囊的临床研究数据预计今年将有读出，F-652的ACLF和AH适应症的II期方案已与CDE达成共识，AH海外II期临床获得许可并由境外资助开发。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年的营业收入分别为64.13亿元、72.01亿元和83.05亿元；归母净利润预计为7.31亿元、9.27亿元和11.03亿元。

维持“买入”评级。

风险提示包括销售放量不及预期、研发进度不及预期及政策变动风险。