Netflix：国证国际-Netflix-NFLX.US-穿越周期属性凸显，上调全年利润预测-250425

投资标的：奈飞（Netflix） 推荐理由：奈飞1Q25净利润超预期，收入和利润预测上调，显示出在宏观不确定性中的增长潜力。

公司维持高确定性增长，广告收入预计翻倍，股价在业绩发布后上涨12%，建议长期投资者逢低布局。

1. 奈飞2025年第一季度净利润和收入均超出市场预期，推动股价上涨12%。

2. 公司上调2025年收入和净利润预测，预计广告收入将翻倍增长。

3. 在宏观不确定性增强的环境中，奈飞具备稳定增长潜力，建议长期投资者逢低布局。

奈飞（NFLX.US）在2025年第一季度的业绩表现超出市场预期，净利润同比增长27%，达到29亿美元，超过了指引和预期。

公司总收入为105亿美元，同比增长13%，略超市场预期。

经营利润同比增27%至33亿美元，经营利润率提升至31.7%。

公司维持2025年收入指引，预计收入将在435亿至445亿美元之间，同比增长12%-14%。

预计下半年内容投入将高于上半年，同时新业务（如体育直播、游戏和广告）仍处于早期投入阶段。

在区域表现方面，EMEA市场贡献了38%的收入增量，亚太市场增速最快，而美国和加拿大的收入同比增长9%。

预计提价效果和内容排播将推动北美市场收入在下半年回升。

公司自2025年第一季度起不再披露会员及ARM增长数据，预计会员增长约450万，且下半年内容旺季将加速增长。

奈飞的自有广告平台已在加拿大和美国上线，预计2025年将覆盖所有广告套餐市场。

公司维持2025年广告收入翻倍增长的指引，预计到2026年广告收入将占总收入的10%左右。

财务预测方面，分析师上调了2025年收入预测3%，净利润预测上调8%至117亿美元。

目标价上调至1,165美元，基于2025E-2034E的10年DCF模型，市盈率分别为42.6倍和35.6倍。

考虑到业绩发布后股价已上涨12%，评级调整为增持。

未来股价的催化剂包括会员增长、广告进展和重要内容上线等。

风险因素包括会员增长不及预期、内容延期及广告进展不及预期。

建议长期投资者在宏观不确定性增加的市场环境中逢低布局。