中邮证券-信用周报：节后，短久期信用窗口期开启-250210

节后短久期信用窗口开启，信用债收益率曲线平坦化，短端收益率空间扩大至2.2%以上。

信用利差保护垫较厚，后续利差压缩空间充裕。

随着资金面季节性宽松，短久期投资策略具备较高性价比。

风险提示包括融资政策超预期和信用黑天鹅事件。

债券标的： 1. 1Y-AAA、3Y-AAA、1Y-AA+、3Y-AA+、1Y-AA中债中短票 2. 城投债（主要集中在江苏、天津、山东、重庆、湖北） 3. 产业债（房地产、建筑和煤炭行业） 4. 二永债（需评级下沉至中债隐含AA乃至AA-） 操作建议： 1. 拥抱短久期策略，关注短端信用债的投资机会。

2. 选择收益率在2.2%-2.4%之间的短端债券。

理由： 1. 节后资金面开始进入季节性宽松，预计2月可能是信用短端修复的窗口期。

2. 信用债收益率曲线已平坦化，信用利差的保护垫较厚，短端收益率2.2%以上的可选空间扩容。

3. 资金宽松将有利于短久期债券的表现，短端债券的调整幅度较大，具备较高的性价比。