春立医疗：浦银国际-春立医疗-688236-年内业绩有所承压，2025年或迎来业绩拐点-241018

投资标的：春立医疗（688236.CH/1858.HK） 推荐理由：春立医疗作为关节耗材领域的领先品牌，2025年有望实现业绩拐点，受益于集采风险出清及反腐常态化，收入将重回增长轨道，膝关节产品中标进一步拉动收入，长期看好国产替代趋势。

目标价人民币16.20元，港股10.60港元。

- 春立医疗（688236）预计2025年业绩将迎来拐点，主要受益于关节耗材的集采风险清除及反腐常态化。

- 公司膝关节产品成功中标国采，将进一步推动收入增长，2024年虽受集采冲击，但2025年有望重回增长轨道。

- 我们给予春立医疗“A股目标价16.20元、港股目标价10.60港元”的“买入”评级，风险因素包括集采价格降幅及政策影响。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本信息**： - 公司名称：春立医疗 - 股票代码：688236（A股）、1858（港股） 2. **业绩预期**： - 2023年业绩受到一定压力，但预计2025年将迎来业绩拐点。

- 2024年收入仍将受到集采及反腐的影响。

3. **产品及市场情况**： - 关节耗材作为首个纳入国采并完成接续采购的骨科品种，集采风险有望率先出清。

- 关节产品在公司收入中占比较高，2023年关节产品贡献公司收入的91%。

- 膝关节产品在接续采购中中标，进一步拉动收入增长。

4. **市场前景**： - 骨科耗材短期内受益于集采风险出清及反腐常态化后的增长复苏。

- 长期受益于患者增加、治疗率提升及高端产品的国产替代。

5. **目标价与评级**： - 首次覆盖春立医疗，给予“买入”评级。

- A股目标价：人民币16.20元 - 港股目标价：10.60港元 - 给予公司2025E PE目标估值倍数：A股20x，港股12x。

6. **风险提示**： - 集采续约价格降幅较大。

- 手术量增速不及预期。

- 反腐等政策影响持续。

通过以上信息，投资者可以更好地评估春立医疗的投资价值和潜在风险。