绿的谐波：东吴证券-绿的谐波-688017-2024年三季报点评：Q3业绩恢复正增长，人形机器人打开成长空间-241030

投资标的：绿的谐波（688017） 推荐理由：公司Q3业绩恢复正增长，受益于3C等行业需求回暖，工业机器人需求增长。

人形机器人市场潜力大，机电一体化产品市场拓展加速。

尽管盈利能力受压，长期成长空间依然可期，维持“增持”评级。

- 绿的谐波2024年前三季度营收同比增长8.64%，Q3业绩恢复正增长，主要受3C行业需求回暖影响。

- 公司毛利率和净利率下降，竞争加剧和期间费用增加拖累盈利能力。

- 人形机器人和机电一体化产品的发展为公司打开长期成长空间，维持“增持”评级，风险包括行业竞争和新产品拓展不及预期。

作为专业投资者，从上述报告中可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年前三季度实现营收2.76亿元，同比增长8.64%。

- 归母净利润为0.59亿元，同比下降18.85%；扣非归母净利润为0.53亿元，同比下降21.02%。

- 2024年第三季度实现营收1.04亿元，同比增长25.59%，环比增长14.44%；归母净利润0.22亿元，同比增长1.63%，环比增长34.61%。

2. **业绩恢复原因**： - 23年同期基数较低。

- 3C等行业需求回暖，推动小六轴和SCARA等工业机器人需求增长。

3. **盈利能力分析**： - 2024年前三季度销售毛利率为39.5%，同比下降2.2个百分点；单三季度销售毛利率为38.1%。

- 销售净利率为21.7%，同比下降7.4个百分点。

- 期间费用率为21.4%，同比上升11.3个百分点，销售费用和财务费用率上升。

4. **行业竞争与产能利用**： - 行业内竞争加剧，导致盈利能力受压；预计随着下游需求复苏，产能利用率提升，盈利能力有望改善。

5. **人形机器人市场潜力**： - 谐波减速器在小臂、大臂、髋部等旋转关节的应用，作为国内龙头企业，预计将受益于人形机器人市场的增长。

- 机电一体化产品在高精密度和人机协作方向的发展，市场开拓力度加大。

6. **盈利预测与投资评级**： - 下调2024-2026年归母净利润预测，分别为0.73亿元、1.03亿元和1.44亿元。

- 当前股价对应动态PE分别为201倍、142倍和102倍。

- 维持“增持”评级，基于人形机器人领域的成长性。

7. **风险提示**： - 行业竞争加剧。

- 客户突破不及预期。

- 新产品拓展不及预期。

这些信息可以帮助投资者对公司的财务状况、市场前景及潜在风险进行全面评估。