常润股份：财通证券-常润股份-603201-千斤顶出海龙头，守正创新走向更高峰-240505

投资标的：常润股份（603201） 推荐理由：公司依托资源深厚的出海平台，拓品类、拓线上战略，有望带动公司营收、利润增长超预期。

预计公司2024-2026年营业收入33.62/39.71/46.39亿元，归母净利2.83/3.32/4.01亿元，对应PE为11/9/8X，首次覆盖，予以“增持”评级。

1. 常润股份是一家千斤顶出海龙头，通过OEM和AM双市场布局，具有稳定的合作关系和龙头品牌，未来有望贡献新增量。

2. 全球汽车后市场增速稳健，公司具有“品牌+渠道”优势，出海平台可复用，有望带动公司营收、利润增长超预期。

3. 公司拓展跨境电商业务和箱柜业务，有望高速增长，预计2024-2026年营业收入33.62/39.71/46.39亿元，对应PE为11/9/8X，首次覆盖，予以“增持”评级。

1. 公司具有40多年千斤顶出海经营历史，OEM业务与多家头部车厂达成稳定合作；AM市场拥有“BIGRED”、“BLACKJACK”等龙头品牌，业务以欧美地区为主，未来拓展新品类有望贡献新增量。

2. 全球汽车保有量增加，带来汽车后市场（AM）规模增长持续，售后服务市场规模增速有望稳步提升，据美国航空航天局预计2022-2025年GAGR为4.0%。

3. 海外汽配渠道呈垄断竞争格局，头部连锁渠道份额稳定，进驻门槛较高，看重供应商质量；尾部中小渠道体份额占比近50%，格局分散，管理难度较大，需要供应商拥有高知名度品牌及本土化销售能力。

4. 公司2019年重新规划跨境电商业务、搭建运营团队，2022年跨境电商收入近2亿元，已有9大品牌全网推广，品牌及供应链优势助力下有望高速增长。

5. 公司以品牌渠道为基础打造平台，并以先外购贸易后供应链整合的方式，持续围绕汽修保养场景发掘新品类。

目前公司新拓展工具箱柜业务，与汽修维保品类为互补产品，并于2023年收购普克科技进一步纵向协同，2024年全面渠道铺货，我们预计增速有望达50%。