泰凌微：华金证券-泰凌微-688591-公司处于快速发展期，业绩持续超预期-250630

投资标的：泰凌微（688591） 推荐理由：公司处于快速发展期，2025年上半年营收预计增长37%，净利润增幅267%。

新产品表现出色，市场需求强劲，规模效应明显，毛利率提升，预计未来持续快速增长，维持买入评级。

- 泰凌微预计2025年上半年实现营收5.03亿元，同比增长37%，净利润预计达到9,900万元，同比增幅267%。

- 公司凭借新产品的成功推出和市场需求增长，持续保持快速发展，尤其在蓝牙、Zigbee及Matter芯片领域具备领先地位。

- 预计未来几年公司营收和净利润将持续增长，维持买入评级，但需关注研发、人才流失及行业竞争等风险。

泰凌微（688591）公司在2025年半年度业绩预增公告中预计实现营收5.03亿元，同比增加37%，归属于母公司所有者的净利润预计为9,900万元，同比增幅约267%。

本期计提股份支付费用约2,200万元，剔除相关影响后，净利润约为1.19亿元。

公司业绩增长得益于客户需求增加、新客户拓展和新产品的批量出货。

各产品线均有收入增加，其中多模和音频产品线增幅明显，BLE产品线收入也有较大增长。

新推出的端侧AI芯片、Matter芯片和WiFi芯片均已进入规模生产阶段，销售额达到千万元规模。

公司在蓝牙低功耗SoC芯片市场中处于领先地位，并且是本土Zigbee芯片供应商的龙头，Thread和MatterSoC芯片也紧跟国际标准。

公司通过技术创新与合作，巩固了行业内的领先地位。

预计2025年上半年净利率达到19.7%，较2024年同期和全年均有大幅提高。

根据蓝牙技术联盟的预测，到2027年蓝牙设备年出货量将达76亿台，未来五年复合年增长率为9%。

预计公司在2025~2027年分别实现营收11.15亿元、14.66亿元、18.57亿元，归母净利润预测调整为2.16亿元、3.25亿元、4.83亿元，对应的PE分别为53.0倍、35.2倍、23.7倍，维持买入评级。

风险提示包括研发未达预期、核心技术人才流失、主要供应商集中、境外经营风险、存货跌价风险、行业竞争加剧导致毛利率下降及宏观环境风险等。