爱美客：国元证券-爱美客-300896-公司事件点评：拟收购韩国REGEN，强化再生医美全球化布局-250312

投资标的：爱美客（300896） 推荐理由：爱美客拟以1.9亿美元收购韩国REGENBiotech 85%股份，强化国际化布局，REGEN的核心产品在海外市场表现优异，有助于提升公司在医美注射填充产品市场的竞争优势，预计未来盈利能力提升。

爱美客拟以1.9亿美元收购韩国REGENBiotech 85%股份，开启国际化战略。

REGENBiotech核心产品AestheFill在海外市场表现优异，有助于爱美客提升全球收入。

预计2024-2026年公司EPS将持续增长，维持“增持”评级，但需关注产品推广和政策风险。

爱美客于3月10日发布公告，计划通过全资子公司爱美客香港与首瑞香港共同出资设立的爱美客国际，以1.9亿美元收购韩国REGEN Biotech, Inc. 85%的股份。

此次交易中，爱美客香港出资1.33亿美元，首瑞香港出资0.57亿美元，交易以现金方式进行，并计划在交割完成18个月后收购REGEN Biotech剩余的15%股权。

REGEN Biotech是AestheFill的原研厂商，预计在2025年第二季度投产的新工厂已获得韩国GMP认证。

其核心产品包括以PDLLA微球和羧甲基纤维素钠为主要成分的再生类产品，AestheFill在34个国家和地区获得注册批准，并于2024年1月获得NMPA批准，在中国市场上市仅两个月内，江苏吴中医美业务实现收入8011.96万元，销售利润6640.74万元，毛利率82.89%。

PowerFill则在24个国家和地区获得注册批准，主要应用于身体。

此次收购将帮助爱美客进一步扩展再生医美产品矩阵，强化其全球化布局。

REGEN Biotech在海外市场的广泛认可及分销体系将助力爱美客产品迅速进入国际市场，提升海外收入。

公司预计2024-2026年EPS为6.91/8.31/10.00元，PE分别为29/24/20倍，维持“增持”评级。

风险提示包括产品推广不及预期和政策风险。