杭叉集团：光大证券-杭叉集团-603298-2024年年报、2025年一季报点评：业绩稳定增长，锂电化+国际化+智能化驱动高质量发展-250422

投资标的：杭叉集团（603298） 推荐理由：公司业绩稳定增长，2024年归母净利润同比增长17.9%。

锂电化进程加速，国际市场布局增强，智能物流业务有望成为第二增长曲线，具备较强抗风险能力，维持“买入”评级。

- 杭叉集团2024年实现营业收入164.9亿元，归母净利润20.2亿元，业绩稳定增长，盈利能力持续提升。

- 公司在叉车锂电化进程中取得突破，电动叉车市场占比显著提高，未来有望深度受益。

- 积极布局海外制造基地和智能物流业务，提升抗风险能力，预计将为公司带来新的增长动力，维持“买入”评级。

杭叉集团在2024年实现营业收入164.9亿元，同比增长1.15%；归母净利润20.2亿元，同比增长17.9%。

毛利率为23.6%，净利率为13.1%。

2025年一季度，公司营业收入45.1亿元，同比增长8.0%；归母净利润4.4亿元，同比增长15.2%。

毛利率为20.5%，净利率为10.0%。

叉车锂电化进程不断推进，2024年中国叉车总销量128.6万台，同比增长9.5%。

电动叉车占比达到73.6%，公司在锂电叉车领域取得了多个突破，推出了XA系列、XE系列等高性能锂电专用叉车。

公司积极布局海外制造基地，2024年海外营收68.5亿元，同比增长4.8%，占总营收的41.5%。

在泰国设立全资制造子公司，提升了东南亚市场的本地化供应能力。

智能物流方面，公司合同金额首次突破10亿元，积极推动AI技术应用，研发人形智能物流机器人，智能物流业务有望成为第二增长曲线。

考虑到关税政策变动的影响，2025-2026年归母净利润预测分别调整为22.5亿元和25.0亿元，2027年预测为28.2亿元。

维持公司“买入”评级，风险提示包括原材料价格波动、出口发货不顺、海外市场拓展不及预期及锂电化进程不及预期的风险。