阿里巴巴~SW：光大证券-阿里巴巴~SW-9988.HK-2025财年一季报点评：淘天GMV高单位数同增，AI相关收入三位数同增-240816

投资标的：阿里巴巴（SW-9988.HK） 推荐理由：公司1QFY2025营收同比增长3.88%，AI相关产品收入三位数增长，淘天GMV高单位数增长，未来货币化率和云业务增速有望提升，预计FY2025净利润持续改善，维持“买入”评级。

- 阿里巴巴2025财年一季报显示营收同比增长3.88%，但净利润同比下降29.31%。

- 淘天GMV实现高单位数增长，AI相关产品收入同比增长三位数。

- 公司维持“买入”评级，预计未来盈利能力有改善空间，风险在于新业务发展及竞争加剧。

以下是从上述文本中提取的关键信息： 1. **财务表现**： - 2025财年第一季度（1QFY2025）营业收入为2432.36亿元，同比增长3.88%。

- 归属于普通股股东的净利润为242.69亿元，同比减少29.31%。

- 对应摊薄每股收益（EPS）为1.24元。

- 非公认会计准则净利润为406.91亿元，同比减少9.42%。

- 综合毛利率为39.93%，同比上升0.72个百分点。

- 期间费用率为25.30%，同比上升5.40个百分点。

2. **业务亮点**： - 淘天GMV（总交易额）实现高单位数同比增长，订单量实现双位数增长，但takerate有所下滑。

- 88VIP会员数量超过4200万。

- 云智能集团的AI相关产品收入同比实现三位数增长，阿里云AI平台的付费用户数量环比增长超过200%。

- 阿里云在2024年巴黎奥运会上实现远程视频制作和传输，首次代替卫星成为主要传输方式。

- 国际数字商业集团与巴西零售商Magalu建立合作关系。

3. **股票回购**： - 1QFY2025以58亿美元回购6.13亿股普通股，FY2024回购总计12.49亿股普通股。

4. **盈利预测**： - 维持对FY2025/FY2026/FY2027的归属于普通股股东净利润预测分别为854.49亿元、907.02亿元、945.62亿元。

5. **评级与风险提示**： - 维持“买入”评级，认为淘天电商平台的货币化率和云业务增速有望改善。

- 风险提示包括新业务发展不及预期、业内竞争加剧及直播电商冲击。

6. **市场动态**： - 预计公司在8月底将纳入港股通，受益于资金面改善。

这些信息可以帮助专业投资者评估阿里巴巴的财务健康状况、市场表现及未来发展潜力。